>> 華鑫證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：虧損邏輯催化生豬養(yǎng)殖板塊投資機會，豬飼料板塊有望實現(xiàn)量價齊升-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
大?。?/td>
| 1466KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
婁倩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
①生豬養(yǎng)殖
商品豬出欄價重回下降通道，仔豬價格延續(xù)下降趨勢
本周全國商品豬周均價為14.70元/公斤，周環(huán)比下降0.11元/公斤。隨著供給端出欄空窗期度過，豬肉依然會呈現(xiàn)相對過剩的情況，豬價重新回到下降通道，符合我們上周觀點預期。
預計2025年豬價因供給量的持續(xù)提升呈現(xiàn)逐季下降的趨勢。2025全年商品豬出欄均價預估回落至12元/公斤區(qū)間。預計后續(xù)伴隨豬價的進一步下滑，行業(yè)將進入虧損階段，將開啟能繁產(chǎn)能去化階段。
本周規(guī)模場7公斤和15公斤仔豬周均價分別為450.71和560元/頭，周環(huán)比下降7.75%和5.72%。仔豬價格延續(xù)下降趨勢，多重因素削弱市場對于仔豬的購買熱情，需求相對減少，后續(xù)價格預計仍將波動下調(diào)。
玉米延續(xù)上漲趨勢，豆粕短期價格回調(diào)
本周玉米和豆粕全國現(xiàn)貨價格分別為2218.1和3729.1元/噸，周環(huán)比+0.6%和-2.05%。預計后續(xù)待豆粕部分回落結(jié)束，玉米和豆粕價格仍會因多重中長期因素催化，進入波動上行的趨勢。
重點推薦生豬養(yǎng)殖板塊，豬飼料板塊有望兌現(xiàn)量價齊升
生豬養(yǎng)殖板塊：營收端，預計2025年豬價將呈現(xiàn)逐季下降趨勢；成本端，預計2025年玉米和豆粕價格難以維持2024年的低位位置，養(yǎng)殖成本上行風險加劇。
豬飼料板塊：因為飼料產(chǎn)品價格主要由原材料成本價格加成定價，以及2025年行業(yè)生豬養(yǎng)殖量將快速提升，2025年有望兌現(xiàn)量價齊升。
投資觀點：預計后續(xù)生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損開啟能繁產(chǎn)能去化周期，催化板塊投資機會，重點關注成本優(yōu)勢和產(chǎn)能擴張兼?zhèn)湄i企。豬飼料板塊重點關注腰部規(guī)模高成長彈性公司。
給予生豬養(yǎng)殖行業(yè)推薦評級。
建議重點關注：
巨星農(nóng)牧603477.SH（養(yǎng)殖成本處于行業(yè)領先地位，我們預估2024下半年有望進一步實現(xiàn)降本增效，2024全年養(yǎng)殖成本下降至13元/公斤以下，鞏固成本優(yōu)勢地位，擴大盈利空間。同時持續(xù)募資，資金量充足，規(guī)劃產(chǎn)能持續(xù)擴張，擁有出欄規(guī)模長期增長潛力。）
正邦科技002157.SZ（2023年引入雙胞胎集團作為產(chǎn)業(yè)投資人，完成公司重整計劃，雙胞胎集團優(yōu)秀的成本控制管理技術(shù)逐步導入，助力公司成本控制與業(yè)務復蘇，有望拓寬收入和盈利上升空間。）
德康農(nóng)牧2019.HK（ 2024年全年生豬出欄877.91萬頭，2024上半年完全成本為14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，養(yǎng)殖成本處于行業(yè)第一梯隊。）
邦基科技603151.SH（2025年豬飼料需求伴隨生豬養(yǎng)殖量提升，預計營收利潤雙提升，25Q1業(yè)績就將兌現(xiàn)，公司飼料產(chǎn)銷規(guī)模有望實現(xiàn)快速增長。）
金河生物002688.SZ（全球金霉素龍頭地位穩(wěn)固，全球化布局持續(xù)推進，看好未來國內(nèi)牛羊養(yǎng)殖金霉素的運用，目前國內(nèi)牛羊市場還處于藍海階段，伴隨肉消費的多元和健康化，該部分市場上升潛力巨大。）
②寵物經(jīng)濟
寵物食品：出口美國關稅提升，二八法則凸顯龍頭優(yōu)勢鞏固。國內(nèi)寵物食品產(chǎn)品出口美國關稅的提升，將會加速代加工海外訂單產(chǎn)能分化。預計國內(nèi)寵物食品產(chǎn)能和品牌競爭的雙加劇，將催化行業(yè)二八法則凸顯。線下寵物鮮糧零售有望成為潛力新賽道，派特鮮生的首家聚焦鮮糧的線下零售門店在上海正式開啟試運營。
寵物醫(yī)療市場規(guī)模穩(wěn)步擴張，看好寵物醫(yī)院連鎖化發(fā)展。2024年中國寵物醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模已達735億元，占據(jù)整體市場的24.5%。截至2024年9月，中國內(nèi)地備案有效的動物診療機構(gòu)數(shù)量達22320家，同比增長10.5%。看好寵物醫(yī)療市場持續(xù)擴容，以收并購形式提升連鎖化率，行業(yè)集中度和優(yōu)勢有望進一步向頭部聚集；看好大型連鎖寵物醫(yī)院集團向二線及以下城市開展連鎖醫(yī)院業(yè)務，進一步下沉市場。
投資觀點：寵物板塊估值來到一個中偏高位置。但是寵物市場作為一個國內(nèi)外需求長期擴容市場，持續(xù)跟蹤超預期需求增量，建議長期關注。我們看好低體量公司有望實現(xiàn)體量快速增長；看好寵物疫苗貓三聯(lián)國產(chǎn)替代進程加速，以及寵物醫(yī)院連鎖化發(fā)展，進一步實現(xiàn)市場下沉，開拓市場增量空間。
?、蹜敉膺\動服飾
政策推動建設高質(zhì)量戶外運動目的地，有望形成運動服飾裝備需求新增長。國家發(fā)展改革委、體育總局發(fā)布《關于建設高質(zhì)量戶外運動目的地的指導意見》，意見有望拉動大眾對于運動服飾和裝備的消費需求，形成行業(yè)市場規(guī)模新增量。我們持續(xù)看好國內(nèi)運動服飾市場擴容發(fā)展，更多細分賽道有望嶄露頭角，取得亮眼增長。
風險提示
?。?）生豬養(yǎng)殖行業(yè)疫病風險
（2）自然災害和極端天氣風險
?。?）產(chǎn)業(yè)政策變化風險
?。?）進出口貿(mào)易政策變動風險
（5）豬價上漲不及預期風險
（6）飼料及原料市場行情波動風險
?。?）宏觀經(jīng)濟波動風險
（8）產(chǎn)能擴張不及預期風險
?。?）生豬養(yǎng)殖補欄情況不及預期
?。?0）飼料需求回暖情況不及預期
?。?1）寵物市場擴容速度不及預期
?。?2）推薦關注公司業(yè)績不及預期
|
|
