>> 華鑫證券-食品飲料行業(yè)周報：政策催化消費，蜜雪申購超預(yù)期-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
大小： |
1180KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫山山 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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▌一周新聞速遞
行業(yè)新聞：1）習(xí)水2024年白酒銷售收入393億元。2）2024年1-11月杏花村專業(yè)鎮(zhèn)營收228.8億元。
公司新聞：1）貴州茅臺：茅臺醬香酒習(xí)水同民壩一期最新進展：已完成工程總量的85%以上；茅臺集團與富邑葡萄酒集團座談；茅臺包裝物流園項目預(yù)計7月投用。2）五糧液：新獲兩項專利授權(quán)；宜賓擬建42萬畝五糧液釀酒專用糧基地。3）今世緣：2024年今世緣V6銷售額破億元。
▌投資觀點
白酒板塊：本周板塊增長主要系資金高低切疊加市場對兩會政策預(yù)期釋放所致，基本面變化不大，出貨與動銷整體進入淡季。另外本周我們調(diào)研今世緣、新華都，今世緣方面，我們認(rèn)為公司產(chǎn)品與區(qū)域戰(zhàn)略部署清晰且更加聚焦，產(chǎn)品方面放大省內(nèi)優(yōu)勢價位帶100-500元；區(qū)域方面省內(nèi)提升并平衡不同區(qū)域市占率；省外以四開為核心大單品推進周邊板塊化、長三角一體化。新華都方面，我們認(rèn)為公司受益于酒類銷售線上滲透率提升紅利，同時加速與大品牌合作定制化產(chǎn)品，毛利率提升趨勢明確。我們認(rèn)為白酒板塊整體仍將按照“先估值修復(fù)，后基本面改善”的路徑演繹，內(nèi)部分為三條主線：1）估值修復(fù)與基本面改善均受益的高端板塊，推薦茅五瀘；2）場景修復(fù)對基本面改善最明顯的地產(chǎn)酒板塊，推薦內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級的今世緣、古井貢酒等；3）估值率先反彈的次高端板塊，推薦業(yè)績確定性較強的山西汾酒、舍得酒業(yè)等。
大眾品板塊：本周洽洽食品和涪陵榨菜發(fā)布業(yè)績快報，2024Q4業(yè)績邊際承壓，后續(xù)關(guān)注消費政策出臺；鹽津鋪子和安琪酵母海外產(chǎn)能建設(shè)推進，消費出海持續(xù)推進；東鵬飲料發(fā)布新品果之茶加碼有糖茶賽道，1L裝售價5元/瓶，符合高性價比與大包裝需求；蜜雪冰城IPO開放申購獲1.82萬億港元認(rèn)購金額，認(rèn)購倍數(shù)5258倍，發(fā)行價定于202.5港元/股，持續(xù)下沉、出海與向咖啡品類拓展為后續(xù)增長點。另外本周我們調(diào)研佳禾食品、妙可藍多。佳禾食品方面，我們認(rèn)為公司受益于現(xiàn)制茶飲與咖啡品牌持續(xù)下沉，渠道改革后中小客戶增量預(yù)計明顯，同時關(guān)注咖啡與燕麥奶C端培育效果。妙可藍多方面，我們認(rèn)為公司B端銷售穩(wěn)健提升有效增厚收入，關(guān)注雙品牌運營下協(xié)同效應(yīng)釋放。目前大眾品預(yù)期持續(xù)修復(fù)中，分具體子板塊來看，1）餐飲供應(yīng)鏈板塊推薦順周期子行業(yè)龍頭：海天味業(yè)、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央廚等；2）休閑食品景氣度領(lǐng)先，推薦渠道彈性領(lǐng)先標(biāo)的：鹽津鋪子、勁仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麥?zhǔn)称?、有友食品等?）軟飲料推薦高景氣度細分賽道龍頭：東鵬飲料、百潤股份等；4）乳制品推薦領(lǐng)先于行業(yè)調(diào)整標(biāo)的：伊利股份、蒙牛乳業(yè)等。
維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評級。
▌風(fēng)險提示
疫情波動風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；推薦公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險；消費稅或生產(chǎn)風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險等。
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