>> 申港證券-食品飲料行業(yè)研究周報：提振消費政策預期有望帶動板塊行情-250217
| 上傳日期： |
2025/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王偉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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無限制-登錄即可下載 |
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每周一談：提振消費政策預期有望帶動板塊行情
提振消費政策預期有望帶動食品飲料板塊行情企穩(wěn)回升。根據(jù)中國政府網(wǎng)消息，近期國常會研究提振消費有關(guān)工作，會議提出要切實轉(zhuǎn)變觀念，把提振消費擺到更加突出位置。我們認為后續(xù)宏觀增量政策空間或主要在于促消費領(lǐng)域，食品飲料各子行業(yè)需求改善可期。同時，宏觀經(jīng)濟指標中社零和CPI等有望提振，或?qū)酉M板塊投資情緒回升。春節(jié)白酒銷售工作順利度過，白酒企業(yè)重點工作階段性轉(zhuǎn)向控貨挺價。根據(jù)酒業(yè)家媒體近期在河南、山東、湖北等多地調(diào)研，終端煙酒店在春節(jié)期間的整體動銷同比下滑超10%，但具體聚焦白酒業(yè)務，在渠道普遍較為消極的情緒下，酒類銷售超預期，銷量較2024年中秋國慶有較好增長，其中大眾價格帶白酒表現(xiàn)突出。根據(jù)酒業(yè)家消息，五糧液、今世緣、洋河、珍酒等部分酒企核心大單品在春節(jié)前后相繼宣布停貨、控貨，控貨動作已傳導至出貨和價格端，五糧液普五、洋河M6+等產(chǎn)品動銷加速、出貨量走高、批價出現(xiàn)上漲。
分場景看，宴席場景在2025年的回補有望帶動各價位帶全國化代表品牌、地產(chǎn)酒和大眾價位的出貨。我們認為目前白酒行業(yè)價格及庫存壓力仍存，旺季短期上量后渠道仍將處于去庫存周期中，龍頭廠家春節(jié)銷售季即對產(chǎn)品實施控貨，主動調(diào)整增長節(jié)奏。白酒板塊建議從場景承接、區(qū)域格局優(yōu)化、渠道率先出清、分紅率提升角度尋找白酒投資標的，關(guān)注徽酒蘇酒等地產(chǎn)酒、全國化名酒、次高端龍頭等。
餐飲供應鏈啤酒等子行業(yè)業(yè)績承壓，建議關(guān)注短期修復和后續(xù)業(yè)績彈性。餐飲供應鏈啤酒等子行業(yè)業(yè)績承壓，重慶啤酒發(fā)布2024年度業(yè)績快報，公司2024年整體銷量同比下降0.75%，營收同比下降1.15%，啤酒行業(yè)在餐飲和娛樂渠道等現(xiàn)飲消費場景承壓，公司持續(xù)推進多元化品牌組合和高端化戰(zhàn)略、全年高端啤酒銷量占比同比實現(xiàn)提升。另外，速凍和調(diào)味品企業(yè)在宏觀政策提振下，有望跟隨餐飲業(yè)和服務消費的復蘇，迎來渠道補庫存、競爭緩和售價回升、費用率降低的多重利好，板塊短期修復和后續(xù)業(yè)績彈性值得關(guān)注。
投資策略：
1、建議從場景承接、區(qū)域格局優(yōu)化、渠道率先出清、分紅率提升角度尋找白酒投資標的。建議關(guān)注短期有望受益春節(jié)消費，同時區(qū)域勢能及空間較大的古井貢酒、迎駕貢酒，確定性強的高端白酒貴州茅臺、五糧液，增長勢能較好的山西汾酒，競爭格局利好的今世緣，低位且存在反轉(zhuǎn)預期的次高端酒。2、建議關(guān)注有市場增量且受益經(jīng)營減虧及成本降低等利好的啤酒企業(yè)如燕京啤酒等。3、建議關(guān)注調(diào)味品業(yè)績韌性有望延續(xù)的海天味業(yè)、安琪酵母，相關(guān)標的的修復機會如天味食品等。4、建議關(guān)注有望持續(xù)受益渠道和新品開拓的休閑食品企業(yè)有友食品、三只松鼠等，高股息和盈利修復視角下的伊利股份等，以及餐飲供應鏈企業(yè)安井食品和千味央廚、立高食品等修復機會，關(guān)注東鵬飲料等軟飲料。
風險提示
食品質(zhì)量及食品安全風險、市場競爭加劇、原材料價格變動等。
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