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事件：公司發(fā)布2024年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收58.97億元，同比+16.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.32億元，同比+29.91%，扣非凈利潤7.81億元，同比+31.96%，毛利率36.50%，同比+1.15pct。
　　單季度增速延續(xù)，收入再創(chuàng)新高：4Q2024單季度公司實(shí)現(xiàn)營收17.02億元，同比+24.72%/環(huán)比+13.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.08億元，同比+27.54%/環(huán)比-18.77%，扣非凈利潤1.85億元，同比+27.52%/環(huán)比-25.37%，毛利率34.49%，同比-2.47pct/環(huán)比-3.44pct。單季度收入再創(chuàng)新高，毛利率有所回落。
　　下游消費(fèi)電子復(fù)蘇，汽車+服務(wù)器需求景氣高：2024年分應(yīng)用領(lǐng)域看：信號處理收入22.70億元，同比+10.12%；電源管理收入19.46億元，同比+4.31%；汽車電子或儲能專用收入11.04億元，同比+62.10%；陶瓷、PCB及其他收入5.78億元，同比+33.35%。2024年公司進(jìn)入Q2以來收入逐季新高。下游消費(fèi)電子復(fù)蘇，汽車/服務(wù)器需求好。公司在手機(jī)/消費(fèi)電子領(lǐng)域存量市場不斷拓寬產(chǎn)品種類，新產(chǎn)品線延續(xù)高增，份額提升明顯；在汽車電子、數(shù)據(jù)中心市場不斷開拓客戶，獲得多位頂級客戶一致認(rèn)可。
　　全年盈利能力提升明顯，四季度承壓但展望樂觀：2024年公司綜合毛利率提升明顯，訂單增加帶動(dòng)稼動(dòng)率提升，汽車電子、數(shù)據(jù)中心等新興市場強(qiáng)勁增長。Q4單季度毛利下降主因銷售結(jié)構(gòu)變化，全年績效獎(jiǎng)金及客戶銷售價(jià)格調(diào)整影響，后續(xù)公司有望通過生產(chǎn)/經(jīng)營效率提升消除不利影響，毛利率有望逐步回升。
　　投資建議：下游景氣好+自身競爭力提升有望驅(qū)動(dòng)公司收入+盈利能力共同向上。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為10.59/13.35/16.81億元，EPS為1.31/1.66/2.09元，對應(yīng)PE為22.70/18.01/14.29倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)下行消費(fèi)市場低迷風(fēng)險(xiǎn)；汽車電子產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。