>> 華泰證券-電力設備與新能源行業(yè)3月鋰電排產(chǎn)：環(huán)比顯著改善，看好需求-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國,邊文姣 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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鑫欏鋰電發(fā)布鋰電產(chǎn)業(yè)鏈3月預排產(chǎn)，樣本企業(yè)中電池排產(chǎn)106.0GWh，環(huán)比14.7%，正極11.8萬噸，環(huán)比16.9%，負極11.1萬噸，環(huán)比1.8%，隔膜13.7億平，環(huán)比13.5%，電解液7.3萬噸，環(huán)比14.1%。季度上看，電池/正極/負極/隔膜/電解液25Q1排產(chǎn)環(huán)比-1.4%/-9.8%/-3.8%/-3.1%/-7.7%，呈現(xiàn)出淡季不淡的特點，我們認為排產(chǎn)數(shù)據(jù)較為強勁主要系國內(nèi)各省“兩新”政策逐步落地，歐洲新能源車加速滲透，儲能需求持續(xù)向好所致。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈需求向好且供需收緊，我們看好25年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)實現(xiàn)量價齊升。
新能源車：國內(nèi)兩新政策發(fā)力，歐洲增速已出現(xiàn)回升
國內(nèi)市場方面，根據(jù)乘聯(lián)會的統(tǒng)計和預測，25年1月/2月國內(nèi)新能源車銷量達74.4/125.0萬輛，同比+10.5%/+13.6%，我們認為增速放緩主要系25年初為以舊換新政策空檔期，部分消費者持觀望態(tài)度。截至2月19日，我國所有省份均已發(fā)布2025年置換更新政策，新一輪“兩新政策”再度發(fā)力，有望拉動需求釋放。歐洲市場方面，根據(jù)ACEA，歐洲1月新能源車（BEV+PHEV）銷量達24.17萬輛，同比+19.8%，歐洲碳排放考核加碼，新能源車滲透有望提速。美國市場方面，2025年1月新能源車銷量11.5萬輛，同比+9.3%，但未來受到IRA補貼及關稅的影響增速或?qū)⑾禄?br> 儲能：全球大儲需求向好，戶儲排產(chǎn)拐點已現(xiàn)
國內(nèi)市場方面，市場擔心國內(nèi)強制配儲取消將影響需求，而在政策發(fā)布后貴州、嘉峪關等多地仍發(fā)布競配項目公告，仍要求一定配儲比例。我們認為強制配儲取消不影響競爭性配置項目需求，國內(nèi)儲能需求不必過于悲觀。歐洲市場方面，部分戶儲逆變器企業(yè)反饋25年以來排產(chǎn)已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，歐洲儲能需求的拐點已現(xiàn)；美國市場方面，美國對華加關稅將影響部分儲能需求，但由于對儲能電池的301關稅需到26年初落地，結(jié)合EIA的數(shù)據(jù)，美國25年1月規(guī)劃裝機數(shù)據(jù)環(huán)比+8%，我們認為美國儲能的搶裝潮仍將持續(xù)。新興市場方面，中東大儲項目建設如火如荼，南非等國家戶儲需求出現(xiàn)回升。
需求向好且供需收緊，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望量價齊升
需求方面，如前所述，25年新能源車及儲能需求整體向好，下游終端需求存在較強支撐。價格方面，9M24大多數(shù)鋰電材料環(huán)節(jié)的資本開支已同比下滑，我們預計行業(yè)多數(shù)環(huán)節(jié)供需拐點漸近，鐵鋰、正極、六氟磷酸鋰、干法隔膜等環(huán)節(jié)自24年底以來已出現(xiàn)漲價，我們認為隨著后續(xù)25H2需求旺季的到來，材料環(huán)節(jié)的產(chǎn)能利用率提高，價格有望進一步提升。我們看好鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的公司在25年實現(xiàn)量利齊升，推薦寧德時代、富臨精工、尚太科技、天賜材料。
風險提示：新能源車銷量不及預期；新技術(shù)或新工藝導致行業(yè)格局變化；行業(yè)競爭加劇導致盈利不及預期。
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