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2月價(jià)格走勢(shì)：綜合價(jià)格震蕩磨底
　　2月，全國(guó)碳市場(chǎng)綜合價(jià)格偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)89.56元/噸，月環(huán)比-4.14%；分年份看，碳配額19-20、21、22、23價(jià)格均有不同程度下滑，月環(huán)比跌幅分別為-1.65%、-3.43%、-6.32%、-5.09%。
　　全國(guó)碳市場(chǎng)月度總成交量約130萬(wàn)噸，環(huán)比上月下滑35%；其中，掛牌協(xié)議成交約80萬(wàn)噸，在月度總成交量中所占比例為61%。分年份看，碳配額23成交熱度仍然最高，約占月總成交量的82%，碳配額19-20成交量占比最低、不足4%。
　　全國(guó)碳市場(chǎng)月度成交均價(jià)90.15元/噸，月環(huán)比下滑1.53%。2025年前兩個(gè)月全國(guó)碳市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)與團(tuán)隊(duì)2025年度展望觀點(diǎn)一致：“推測(cè)25Q1或存在剛性采購(gòu)需求，但很難推動(dòng)價(jià)格階段性上漲，更多延續(xù)2024年12月以來(lái)的震蕩磨底行情”。
　　核心觀點(diǎn)：強(qiáng)制流通配額耗盡節(jié)點(diǎn)延后，關(guān)注超預(yù)期政策擾動(dòng)
　　1、2025年，剩余40%強(qiáng)制流通配額只能滿足部分市場(chǎng)需求，約有0.5~0.6億噸市場(chǎng)需求或由盈余企業(yè)自愿賣出來(lái)滿足，2025年市場(chǎng)拋壓將小于2024年，價(jià)格中樞有望抬升至101元/噸。
　　2、2023年度履約整改期限已過(guò)，采購(gòu)需求下滑帶動(dòng)成交量下滑，推測(cè)3月掛牌協(xié)議價(jià)格底部區(qū)間86~88元/噸，關(guān)注指導(dǎo)意見(jiàn)、新納入行業(yè)配額方案發(fā)布帶來(lái)的擾動(dòng)。
　　3、關(guān)注2024年度配額預(yù)分配期限前后的成交活躍度；預(yù)計(jì)強(qiáng)制流通配額耗盡節(jié)點(diǎn)延后，強(qiáng)勢(shì)上漲動(dòng)能或出現(xiàn)在25Q2及以后，掛牌協(xié)議價(jià)格頂部區(qū)間114~118元/噸。
　　推薦策略
　　1、盈余企業(yè)將部分賣出計(jì)劃調(diào)整至2025年二季度及以后；
　　2、缺口企業(yè)如需采購(gòu)基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)部分，建議等價(jià)格跌至合適位置再考慮采購(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
　　1、新行業(yè)配額方案超預(yù)期寬松；2、企業(yè)非理性導(dǎo)致配額到期作廢；3、企業(yè)不看好未來(lái)市場(chǎng)選擇全部拋售變現(xiàn)；4、企業(yè)2023年度、2024年度未足額履約；5、未考慮新納入行業(yè)配額結(jié)轉(zhuǎn)。