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3月份建議關(guān)注：1、三四月份旺季可能漲價(jià)的品種，如農(nóng)化、紡織化學(xué)用品、制冷劑等；2、年報(bào)季報(bào)行情，如大型能源央企、輕烴裂解子行業(yè)龍頭公司等；3、下游行業(yè)快速發(fā)展，建議關(guān)注部分電子材料、新能源材料公司；4、宏觀經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期改善，行業(yè)龍頭價(jià)值公司進(jìn)入長期可配置區(qū)間。
　　行業(yè)動態(tài)
　　本周（02.24-03.02）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有26個(gè)品種價(jià)格上漲，51個(gè)品種價(jià)格下跌，24個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中49.5%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比上漲，39.6%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比下跌，另外10.89%產(chǎn)品價(jià)格持平。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是硫酸（浙江巨化98%）、液氨（河北新化）、氯化鉀（青海鹽湖60%）、炭黑（黑貓N330）、MAP（四川金河55%）；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是維生素A、丙烯腈、TDI（華東）、維生素E、純苯（FOB韓國）。
　　本周（02.24-03.02）國際油價(jià)小幅下跌，WTI原油期貨價(jià)格收于69.76美元/桶，收盤價(jià)周跌幅0.91%；布倫特原油期貨價(jià)格收于73.18美元/桶，收盤價(jià)周跌幅1.68%。宏觀方面，2月28日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基到訪白宮，但在與美國總統(tǒng)特朗普發(fā)生爭吵后提前離開白宮，并未簽署美烏礦產(chǎn)協(xié)議。供應(yīng)方面，國際能源署表示，歐佩克及其減產(chǎn)同盟成員國對商定產(chǎn)量目標(biāo)的執(zhí)行情況有所改善，2025年的供應(yīng)過剩情況有所緩解，根據(jù)國際能源署估計(jì)，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國原油日供應(yīng)量減少28萬桶，而歐佩克12個(gè)成員國1月份的原油日產(chǎn)量減少48萬桶。需求方面，美國銀行表示，考慮到電動汽車對運(yùn)輸燃料消費(fèi)的影響，石油需求增長將較為緩慢，預(yù)測2025-2030年平均石油日均需求約為1.06億桶；2025-2030年度非歐佩克國家石油日均供應(yīng)平均增長70萬桶，與去年美國銀行對2024-2029年度每日70萬桶的增幅一致。此外，特朗普表示對墨西哥和加拿大商品加征關(guān)稅的計(jì)劃將于下周推進(jìn)，或?qū)θ蚴托枨笤鲩L不利。庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量82,547.4萬桶，比前一周下降233.2萬桶；美國商業(yè)原油庫存量43,016.1萬桶，比前一周下降233.3萬桶。展望后市，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢不明朗，市場普遍擔(dān)憂石油市場將出現(xiàn)供應(yīng)過剩，但地緣溢價(jià)及歐佩克調(diào)控能力仍構(gòu)成支撐，我們預(yù)計(jì)國際油價(jià)將保持中高位水平震蕩。本周NYMEX天然氣期貨收于3.82美元/mmbtu，周跌幅10.29%。EIA天然氣庫存周報(bào)顯示，截至2月21日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為18,400億立方英尺，較此前一周減少2,610億立方英尺，較去年同期減少5,610億立方英尺，同比降幅為23.4%；較5年均值低2,380億立方英尺，降幅11.5%。短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
　　本周（02.24-03.02）磷酸一銨價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至3月2日，55%粉狀磷酸一銨市場均價(jià)為3279元/噸，較上周上漲6.88%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周磷酸一銨周度產(chǎn)量約為19.77萬噸，較上周18.81萬噸增幅5.08%，開工率為49.25%，較上周提升2.38pct，其中湖北地區(qū)開工率提升至54.49%。需求方面，復(fù)合肥市場產(chǎn)銷兩旺，根據(jù)百川盈孚不完全統(tǒng)計(jì)，本周復(fù)合肥平均開工負(fù)荷為51.16%，較上周提升7.99pct。成本方面，原料硫磺價(jià)格持續(xù)上漲，推高磷酸一銨成本，根據(jù)百川盈孚，截至3月2日，鎮(zhèn)江港硫磺現(xiàn)貨參考價(jià)為2055元/噸，較上月提升30.06%。展望后市，春耕用肥季節(jié)剛需訂單或持續(xù)釋放，但終端對肥料價(jià)格較為敏感，且3月月初仍有工廠計(jì)劃開車，市場供給或?qū)⒃黾?，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)磷酸一銨市場將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　本周（02.24-03.02）氯化鉀價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至3月2日，國內(nèi)氯化鉀價(jià)格為3286元/噸，較上周上漲11.24%，較上年上漲35.95%。國際市場方面，受到俄羅斯Uralkali及白俄羅斯BPC兩大主產(chǎn)商供應(yīng)收縮驅(qū)動，全球氯化鉀價(jià)格呈現(xiàn)溫和上升趨勢，近期疊加?xùn)|南亞、拉美季節(jié)性需求增長，價(jià)格維持高位。國內(nèi)供應(yīng)方面，青海地區(qū)國產(chǎn)60%鉀主流大廠減量生產(chǎn)或停車，開工三成多；57%粉廠家基本停車，按需少量發(fā)運(yùn)；進(jìn)口鉀可售貨源緊張；邊貿(mào)口岸因俄方運(yùn)輸問題現(xiàn)貨流通緊缺。需求方面，下游補(bǔ)庫較為謹(jǐn)慎，以剛需托底為主。展望后市，我們預(yù)計(jì)氯化鉀市場維持高位震蕩，需關(guān)注中印長協(xié)談判及國內(nèi)保供政策。
　　投資建議
　　截至3月2日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為21.50倍，處在歷史（2002年至今）的56.77%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.81倍，處在歷史水平的11.96%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為10.29倍，處在歷史（2002年至今）的9.28%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.21倍，處在歷史水平的2.77%分位數(shù)。3月份建議關(guān)注：1、三四月份旺季可能漲價(jià)的品種，如農(nóng)化、紡織化學(xué)用品、制冷劑等；2、年報(bào)季報(bào)行情，如大型能源央企、輕烴裂解子行業(yè)龍頭公司等；3、下游行業(yè)快速發(fā)展，建議關(guān)注部分電子材料、新能源材料公司；4、宏觀經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期改善，行業(yè)龍頭價(jià)值公司進(jìn)入長期可配置區(qū)間。