>> 財通證券-燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)報告：數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張東風(fēng)吹動燃機(jī)行業(yè)需求上升-250302
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
大小： |
1235KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
佘煒超,謝銘 |
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制造業(yè)“皇冠上的明珠”：燃?xì)廨啓C(jī)是一種通過燃料與空氣混合燃燒來推動葉輪高速運轉(zhuǎn)的動力機(jī)械，燃?xì)廨啓C(jī)被譽(yù)為裝備制造業(yè)“皇冠上的明珠”，體現(xiàn)了一個國家的工業(yè)水平。主要結(jié)構(gòu)有壓氣機(jī)、燃燒室和渦輪機(jī)。產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為原材料研發(fā)生產(chǎn)；中游為零部件廠商；下游以整機(jī)廠商為主。據(jù)Grand View Research測算，2023年全球燃?xì)廨啓C(jī)市場規(guī)模為101.9億美元。
海外龍頭壟斷整機(jī)，國內(nèi)企業(yè)積極參與零部件環(huán)節(jié)：海外龍頭壟斷整機(jī)市場：2023年三菱重工、西門子能源、GE三家龍頭占據(jù)全球約76.3%的市場份額，行業(yè)壁壘高，潛在競爭者少。燃?xì)廨啓C(jī)國產(chǎn)化替代仍在路上：我國燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)起步較晚，曾長期處于被“卡脖子”的狀態(tài)。目前具備制作小型燃機(jī)技術(shù)，但大型燃機(jī)仍依賴進(jìn)口。零部件環(huán)節(jié)國內(nèi)企業(yè)參與度不斷提高：自2018年后，燃機(jī)零部件采購訂單數(shù)量進(jìn)入快速增長階段，采購事件數(shù)量從2018年的451件增加至2023年的3852件，燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈迎來快速發(fā)展。
借數(shù)據(jù)中心增長東風(fēng)，燃?xì)廨啓C(jī)需求增長又多一發(fā)力點：伴隨AI巨頭開啟數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張周期，數(shù)據(jù)中心迎來數(shù)量、容量齊升局面。麥肯錫中心假設(shè)下，預(yù)計2023-2030年數(shù)據(jù)中心容量需求以每年22%的速度增長，但電力可能成為制約數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張的短板。數(shù)據(jù)中心集群現(xiàn)象導(dǎo)致電網(wǎng)不堪重負(fù)，燃機(jī)或成最佳解決方案：美國氣電項目并網(wǎng)快，燃機(jī)具備易于部署、節(jié)能環(huán)保、維護(hù)方便的優(yōu)點，同時美國氣電成本相對較低，僅高于建設(shè)周期在5-6年的核電，或成為數(shù)據(jù)中心的最佳選擇。行業(yè)需求拉升初見端倪：燃機(jī)龍頭GEVernova 2024年燃?xì)廨啓C(jī)訂單合計功率為20.2GW，同比2023年的9.5GW增長112.6%。我們預(yù)計到2028年，美國數(shù)據(jù)中心催化的裝機(jī)需求占行業(yè)需求的14%。
投資建議：海外AIDC擴(kuò)張需求帶動燃機(jī)市場快速擴(kuò)容，我們看好國內(nèi)零部件廠商為外資龍頭配套的景氣機(jī)遇，核心關(guān)注未來訂單增長情況和份額擴(kuò)張情況。推薦應(yīng)流股份、聯(lián)德股份、豪邁科技。
風(fēng)險提示：AIDC建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險；供應(yīng)鏈價格波動的風(fēng)險：國產(chǎn)商份額拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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