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我國在線投資解決方案領(lǐng)軍公司
　　九方智投為在線投資解決方案領(lǐng)頭羊，堅(jiān)持“科技+投研”雙驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。公司的主業(yè)經(jīng)營情況與資本市場景氣度高度相關(guān)，2019年起資本市場開啟上行周期，公司營收、利潤也受益增長。2019-2023年公司營業(yè)收入復(fù)合增速為64%，歸母凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正。九方智投重視科技投入，研發(fā)費(fèi)用率基本維持在10%以上。
　　在線投資解決方案市場持續(xù)擴(kuò)張
　　根據(jù)弗諾斯特沙利文統(tǒng)計(jì)及預(yù)測，我國在線投資決策解決方案市場2026年規(guī)模將達(dá)872億元，2021-2026年復(fù)合增速約20.7%，主要受益于人均可支配收入的增長、金融產(chǎn)品的拓展以及個(gè)人財(cái)富管理意識的增強(qiáng)。
　?、僭诰€投資者內(nèi)容服務(wù)方面，九方智投是在線高端投教領(lǐng)軍，公司2021年按訂單金額口徑在線投資者服務(wù)市場及在線高端投教服務(wù)市場市占率均排名第一。
　?、诮鹑谛畔⒎?wù)方面，根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，2021年我國金融信息軟件服務(wù)市場按訂單金額口徑規(guī)模為113億元，其中九方智投訂單金額排名第四，市占率為5.4%。2023年，以財(cái)報(bào)中的業(yè)務(wù)收入口徑來看，九方智投金融信息服務(wù)收入（僅考慮九方智投擒龍版收入）為7.9億元，低于同花順、指南針，高于益盟股份、大智慧等公司。若考慮九方智投旗艦版收入，九方智投市占率排名第一。
　　渠道優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品矩陣豐富
　?、偾纼?yōu)勢：九方智投是融媒體流量池先行者。公司在公域流量方面的流量渠道既包括電視、廣播等傳統(tǒng)媒體，又包括視頻、在線廣播、社交媒體平臺等MCN頻道，私域流量的主要渠道是自有互聯(lián)網(wǎng)終端。與可比同業(yè)相比，流量渠道更全面。MCN頻道是公司的核心優(yōu)勢，也是最重要的營銷渠道。九方智投通過與抖音、小紅書、視頻號等多平臺互動(dòng)，擴(kuò)大品牌曝光度，1H24末，公司在不同互聯(lián)網(wǎng)平臺上運(yùn)營的MCN賬戶達(dá)488個(gè)，關(guān)注者約456萬。
　?、诋a(chǎn)品矩陣：公司的在線高端投教及金融信息服務(wù)產(chǎn)品均包含多層級，能夠滿足大眾富?？蛻粢约坝懈嘈枨蟮膶I(yè)投資者的多樣化需求，產(chǎn)品定價(jià)要高于提供類似服務(wù)的指南針。2024年，公司對產(chǎn)品線進(jìn)行整合，將旗艦版和擒龍版兩個(gè)產(chǎn)品整合為兩個(gè)主要系列，即29,800元/6個(gè)月的股道領(lǐng)航系列及69,800元/3個(gè)月的超級投資專家系列，讓投資者享受更大范圍的服務(wù)。產(chǎn)品內(nèi)容主要由公司內(nèi)部團(tuán)隊(duì)制作，1H24內(nèi)容團(tuán)隊(duì)員工占員工總數(shù)比例為20.9%，共有604名成員。1H24末，公司共有300余名持牌投顧，151名九方金融研究所專業(yè)人員。2024年，公司進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，持續(xù)推出20余款小額產(chǎn)品，與原本的大額產(chǎn)品進(jìn)行互補(bǔ)，小額產(chǎn)品也有望成為免費(fèi)用戶向付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化的突破口。
　　③技術(shù)投入：九方智投自2019年起開始積極進(jìn)行“數(shù)智化”轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展“人工智能+”。1H24公司研發(fā)投入占營收比重為17%，研發(fā)人員占員工總數(shù)23%。2023年，依托九章證券領(lǐng)域大模型等AI技術(shù)，九方智投推出了行業(yè)首款智能投顧數(shù)字人“九哥”。2025年2月7日，九方智投宣布，已經(jīng)完成DeepSeek系列開源模型的私有化部署工作，后續(xù)將應(yīng)用于投研投顧、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)、智能營銷、客戶服務(wù)等證券領(lǐng)域核心業(yè)務(wù)場景。隨著公司對研發(fā)技術(shù)的持續(xù)投入，九方智投將繼續(xù)為客戶拓展多元化的產(chǎn)品與模式，為業(yè)務(wù)經(jīng)營降本增效。
　　投資建議
　　受益于資本市場活躍度提升，九方智投訂單金額顯著增長，我們預(yù)測2024-2026年公司歸母凈利潤同比增速分別為37%/125%/-14%，EPS分別為0.58/1.31/1.12元。我們給予九方智投2025年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為48.81港元，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場活躍度大幅下降；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。