>> 長江證券-安踏體育(2020.HK)Amer業(yè)績符合預(yù)期，維持強勁增長-250304
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
于旭輝,柯睿 |
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事件描述
AMER發(fā)布2024年業(yè)績公告，全年實現(xiàn)營收51.8億美元，同比+17.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為2.4億美元，同比扭虧3.4億美元。其中Q4實現(xiàn)營收16.4億美元，同比+23.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為0.9億美元，同比扭虧1.2億美元。
事件評論
業(yè)績情況：Amer Sports公布2024年經(jīng)營情況。公司2024全年實現(xiàn)收入51.8億美元（彭博預(yù)期51.3億美元），同比+17.8%（此前指引+16%~17%高段）；全年經(jīng)調(diào)整凈利潤為2.4億美元（彭博預(yù)期2.3億美元），同比扭虧3.4億美元。全年經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率為11.1%（此前指引10.5%~11.0%高段），同比+1.3pct。其中Q4實現(xiàn)收入16.4億美元，同比+23.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為0.9億美元，同比扭虧1.2億美元。經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率為13.6%，同比+3.3pct。
收入拆分：1）分品類，2024年Technical Apparel/ Outdoor Performance/ Ball & Racquet收入分別同比+36%/10%/4%至21.9/18.4/11.5億美元，Technical Apparel產(chǎn)品銷售強勁，引領(lǐng)收入增長。2）分地區(qū)，2024年EMEA/美洲/大中華/亞太地區(qū)收入分別+4%/-13%/+54%/+46%，大中華區(qū)和亞太地區(qū)在表現(xiàn)較優(yōu)，美洲地區(qū)相對承壓。3）分渠道，DTC/批發(fā)渠道2024年收入分別同比+43%/4%至22.7/29.2億美元，DTC渠道延續(xù)強勢增長，在公司收入比重逐步提升。
業(yè)績指引：公司預(yù)計2025全年收入+13%~15%（彭博預(yù)期58.9億美元，同比+13.7%），全年經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率為11.5%~12%（彭博預(yù)期11.8%)。預(yù)計2025Q1收入+14%~16%（彭博預(yù)期13.8億美元，同比+16.7%），經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率為11%~11.5%（彭博預(yù)期12.1%）。
AMER收入穩(wěn)健增長，財務(wù)費用收縮下預(yù)計后續(xù)持續(xù)為安踏貢獻業(yè)績。因此綜合預(yù)計2024-2026年安踏體育實現(xiàn)歸母凈利潤分別為120、139及154億元（不考慮Amer一次性收益16億元），同比增長17%/15%/11%，現(xiàn)價對應(yīng)PE分別為19/16/14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、運動鞋服需求疲軟風(fēng)險；
2、開店不及預(yù)期風(fēng)險；
3、美國渠道庫存積壓風(fēng)險。
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