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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.04億元，同比增長(zhǎng)86.71%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.76億元，同比扭虧，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)0.74億元，同比扭虧。
　　存儲(chǔ)行業(yè)復(fù)蘇，產(chǎn)品銷量同比大幅度提升。公司具備從產(chǎn)品規(guī)劃、設(shè)計(jì)開發(fā)到先進(jìn)制造的全棧能力，產(chǎn)品線涵蓋NAND、DRAM等各類存儲(chǔ)器。通過全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和本地化團(tuán)隊(duì)，公司獲得惠普、宏碁、掠奪者等國(guó)際品牌的全球運(yùn)營(yíng)授權(quán)，以及聯(lián)想在海外市場(chǎng)的授權(quán)。公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額領(lǐng)先，并進(jìn)入國(guó)內(nèi)外一線客戶供應(yīng)體系。在手機(jī)領(lǐng)域，嵌入式存儲(chǔ)產(chǎn)品進(jìn)入OPPO、傳音、摩托羅拉等客戶；在PC領(lǐng)域，SSD產(chǎn)品進(jìn)入聯(lián)想、宏碁、HP等廠商，并在國(guó)產(chǎn)PC領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)份額。2024年公司緊緊把握行業(yè)上行機(jī)遇，大力拓展國(guó)內(nèi)外一線手機(jī)和PC客戶，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)與業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)突破，產(chǎn)品銷量同比大幅提升。
　　布局AI手機(jī)、AIPC產(chǎn)品，可穿戴存儲(chǔ)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。公司面向AI手機(jī)推出UFS3.1、LPDDR5/5X、uMCP等嵌入式存儲(chǔ)產(chǎn)品，并布局12GB、16GB大容量LPDDR；面向AIPC推出DDR5、PCle4.0等高性能存儲(chǔ)產(chǎn)品。在智能穿戴領(lǐng)域，公司ePOP等產(chǎn)品具有低功耗、快響應(yīng)、輕薄等優(yōu)勢(shì)，已進(jìn)入Meta、Rokid、雷鳥、閃極等AIAR眼鏡廠商，以及Google、小天才、小米等智能穿戴廠商供應(yīng)鏈。公司為Ray-Ban Meta提供ROM+RAM芯片，是主力供應(yīng)商。2024年智能穿戴存儲(chǔ)收入約8億元，同比大幅增長(zhǎng)。2025年隨著AI眼鏡放量，公司與Meta等客戶深入合作，將推動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　注重研發(fā)投入，增大在先進(jìn)封測(cè)等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。公司緊緊圍繞半導(dǎo)體存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)加大對(duì)芯片設(shè)計(jì)、存儲(chǔ)介質(zhì)特性研究、固件/軟件/硬件開發(fā)、存儲(chǔ)測(cè)試設(shè)備與算法開發(fā)等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)投入，持續(xù)構(gòu)建存儲(chǔ)封測(cè)產(chǎn)能以滿足業(yè)務(wù)增長(zhǎng)需求并向晶圓級(jí)封測(cè)領(lǐng)域演進(jìn)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，延伸公司的價(jià)值鏈條。公司2024年研發(fā)費(fèi)用4.52億元，同比增長(zhǎng)80.75%。子公司泰來科技掌握16層疊Die、30~40μm超薄Die、多芯片異構(gòu)集成等先進(jìn)封裝工藝，支持NANDFlash、DRAM和SiP芯片量產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，我們下修公司24年歸母凈利潤(rùn)為1.76億元（下修34%）。存儲(chǔ)行業(yè)復(fù)蘇疊加公司多款A(yù)I產(chǎn)品有望逐步放量，我們預(yù)測(cè)公司25年歸母凈利潤(rùn)為6.18億元（上修50%），新增26年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為7.80億元。公司先進(jìn)封測(cè)業(yè)務(wù)有望構(gòu)筑芯成長(zhǎng)空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品出貨不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。