>> 銀河證券-公用事業(yè)行業(yè)二月行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：能源工作指導(dǎo)意見發(fā)布，新政穩(wěn)定綠電電價(jià)預(yù)期-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
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| 4393KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,梁悠南 |
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2025年能源工作總體目標(biāo):堅(jiān)持能源安全和綠色轉(zhuǎn)型兩大主線不動(dòng)搖?！?025年能源工作指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）提出要持續(xù)增強(qiáng)能源供應(yīng)保障能力，推動(dòng)全國(guó)能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升。具體而言，煤炭要穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn),原油產(chǎn)量保持2億噸以上,天然氣產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng),油氣儲(chǔ)備規(guī)模持續(xù)增加,全國(guó)發(fā)電總裝機(jī)達(dá)到36億千瓦以上(截至24年末為33.49億千瓦)，新增新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模2億千瓦以上，發(fā)電量達(dá)到10.6萬億千瓦時(shí)左右，跨省跨區(qū)輸電能力持續(xù)提升。與此同時(shí)，要不斷深化綠色低碳轉(zhuǎn)型，2025年非化石能源發(fā)電裝機(jī)占比提高到60%左右(截至24年末,非火電裝機(jī)占比約57%),非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高到20%左右。
新能源2025年表述較2024年更為積極?！兑庖姟诽岢鲆胺e極推進(jìn)第二批、第三批“沙戈荒”大型風(fēng)電光伏基地和主要流域水風(fēng)光一體化基地建設(shè)，科學(xué)謀劃“十五五”“沙戈荒”新能源大基地布局方案，積極推動(dòng)海上風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)，加大光伏治沙、光熱項(xiàng)目建設(shè)力度”。與之相對(duì)應(yīng)地，2024年相關(guān)表述為“穩(wěn)步推進(jìn)大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)，有序推動(dòng)項(xiàng)目建成投產(chǎn);統(tǒng)籌優(yōu)化海上風(fēng)電布局，推動(dòng)海上風(fēng)電基地建設(shè)，穩(wěn)妥有序推動(dòng)海上風(fēng)電向深水遠(yuǎn)岸發(fā)展;做好全國(guó)光熱發(fā)電規(guī)劃布局，持續(xù)推動(dòng)光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展。”基于此，我們認(rèn)為《意見》對(duì)于新能源項(xiàng)目建設(shè)的表態(tài)更加積極。我們預(yù)計(jì)2025年新能源新增裝機(jī)規(guī)?；蛉跃S持在相對(duì)較高水平。
建立新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制，穩(wěn)定新能源電價(jià)預(yù)期。隨著新能源入市交易，其出力在時(shí)間維度上和用電負(fù)荷的錯(cuò)配導(dǎo)致電價(jià)下行壓力較大。2024年，以山西、山東、甘肅、蒙西為代表的現(xiàn)貨省份，光伏年均價(jià)分別為211.01、169.04、122.70、348.27元/MWh，同比下降14.82%、21.95%、36.99%、20.61%;風(fēng)電年均價(jià)分別為268.45、266.78、185.43、367.43元/MWh，同比下降1.66%、7.31%、15.88%、18.97%。而《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》明確，新能源參與市場(chǎng)交易后，在結(jié)算環(huán)節(jié)建立可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制，對(duì)納入機(jī)制的電量，市場(chǎng)交易均價(jià)低于或高于機(jī)制電價(jià)的部分，由電網(wǎng)企業(yè)按規(guī)定開展差價(jià)結(jié)算，結(jié)算費(fèi)用納入當(dāng)?shù)叵到y(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用。我們認(rèn)為此次政策的出臺(tái)可以看做是此前廣西政府授權(quán)合約機(jī)制的大范圍鋪開，全國(guó)層面新能源電價(jià)穩(wěn)定預(yù)期確立。
投資策略:綠電:十四五收官之年能耗目標(biāo)考核有望催化綠電需求，同時(shí)新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制建立后行業(yè)未來的收益預(yù)期更為明朗,建議把握板塊拐點(diǎn)性機(jī)會(huì)，個(gè)股建議關(guān)注全國(guó)龍頭企業(yè)龍?jiān)措娏?、三峽能源等?；痣?近期煤價(jià)急速下跌有望扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于火電2025年悲觀的基本面預(yù)期，建議關(guān)注市場(chǎng)煤敞口大，且布局25年年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)下調(diào)幅度較小區(qū)域的企業(yè)，個(gè)股建議關(guān)注浙能電力、華能國(guó)際、皖能電力等。水核:利率下行周期中，紅利屬性較強(qiáng)的水電、核電具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，同時(shí)核電還具備較高的遠(yuǎn)期成長(zhǎng)性加持，個(gè)股建議關(guān)注長(zhǎng)江電力、中國(guó)核電等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。
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