>> 浙商證券-五洲新春(603667)公司點評報告：擬投15億生產(chǎn)行星滾柱絲杠等產(chǎn)品，持續(xù)加碼人形機器人賽道-250304
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
大小： |
744KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,張菁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2025年2月28日發(fā)布《關(guān)于擬簽訂對外投資協(xié)議的公告》。
擬投資15億布局行星滾柱絲杠、微型滾珠絲桿等產(chǎn)能，持續(xù)加碼具身智能賽道
公司擬與新昌高新區(qū)管委會、新昌縣高創(chuàng)控股集團簽訂《投資協(xié)議》，擬投資生產(chǎn)行星滾柱絲杠、微形滾珠絲杠、汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)絲杠、剎車駐車系統(tǒng)絲杠、懸掛減震系統(tǒng)絲杠、通用機器人專用軸承等產(chǎn)品，項目計劃總投資約15億元，總用地約100畝。
人形機器人：2025年國際巨頭量產(chǎn)、國內(nèi)龍頭入局，進入內(nèi)外雙驅(qū)、日新月異的產(chǎn)業(yè)擴張期
特斯拉：Optimus已可通過單一神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)多種技能，2025年有望進入有限生產(chǎn)階段，預(yù)計率先應(yīng)用于特斯拉汽車工廠內(nèi)。
英偉達：成立GEAR（通用智能體研究實驗室）并入股Figure AI，從軟件平臺到硬件本體，全面切入人形機器人賽道。
華為：華為(深圳)全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心正式運營，整合華為各部門的具身智能相關(guān)能力，共建具身智能大腦、小腦、工具鏈等關(guān)鍵根技術(shù)，并與16家企業(yè)簽約合作備忘錄。
受益于AGI技術(shù)突破、供應(yīng)鏈完善、應(yīng)用場景打開，人形機器人是全球AI浪潮中中國廠商能夠深度參與的領(lǐng)域
AGI技術(shù)持續(xù)突破：人工智能在圖像分類、視覺推理和英語理解等方面已具有良好能力。全球61%的人工智能專利來自中國。
供應(yīng)鏈格局趨于完善：1）市場空間：從單機價值量占比來看，行星滾柱絲杠、六維力矩傳感器等核心零部件價值量占比在10%以上。行星滾柱絲杠、諧波減速器等核心零部件原有市場空間較小，預(yù)計人形機器人市場放量將帶來較大彈性。2）競爭格局：行星滾柱絲杠、六維力矩傳感器、觸覺傳感器、空心杯電機、軟件系統(tǒng)是當(dāng)前國產(chǎn)化提升空間較大的核心環(huán)節(jié)，同時是技術(shù)壁壘較高的零部件。
下游應(yīng)用需求持續(xù)打開：預(yù)計2030年中美制造業(yè)、家政業(yè)的人形機器人需求合計約203萬臺，市場空間約3185億元。
外部特斯拉、Figure量產(chǎn)在即，內(nèi)部DeepSeek加速AI應(yīng)用和人形機器人發(fā)展、宇樹人形機器人春晚表現(xiàn)亮眼。2025年行業(yè)進入內(nèi)外雙驅(qū)、日新月異的產(chǎn)業(yè)擴張期。
盈利預(yù)測：
預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別約1.26、2.21、2.70億元，同比下降9%、增長75%、22%，CAGR=46%；對應(yīng)PE 130、75、61倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；AI技術(shù)迭代不及預(yù)期；原材料價格波動
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