>> 中銀證券-策略深度報告：AI應(yīng)用的普羅米修斯時刻，科技閉環(huán)與產(chǎn)業(yè)跟蹤-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
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| 3493KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王君,高天然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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DeepSeek催化AI應(yīng)用加速落地，本文構(gòu)建AI應(yīng)用中微觀景氣跟蹤框架，關(guān)注重點AI應(yīng)用賽道產(chǎn)業(yè)進展及投資機會。
DeepSeek催化AI應(yīng)用加速落地?？萍寂c高端制造是本輪中周期的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，AI則是本輪科技革命的產(chǎn)業(yè)趨勢“中軍”，2025年H2，海外AI應(yīng)用有望逐漸進入收入兌現(xiàn)期。國內(nèi)AI應(yīng)用用戶數(shù)正在進入加速增長期，DeepSeek的推出有望進一步加速應(yīng)用端商業(yè)化落地。
移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用行情復(fù)盤：場景明確+商業(yè)模式驗證+產(chǎn)業(yè)鏈投資成本低的細分賽道容易率先突圍。2013-2015年移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用行情的啟動來自于多方面因素的催化，“弱復(fù)蘇”+“寬貨幣”+移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢+營收增速占優(yōu)是促成行情演繹的基本條件。2013-2015年的TMT行情中，軟硬科技實現(xiàn)共振，軟件應(yīng)用端由廣告營銷→游戲→“互聯(lián)網(wǎng)”輪動，綜合來看，應(yīng)用場景越明確、商業(yè)模式越容易驗證、產(chǎn)業(yè)鏈投資成本越低的應(yīng)用越容易率先啟動行情。
2025年AIGC應(yīng)用有望迎來系統(tǒng)性行情。2025年經(jīng)濟或一定程度延續(xù)“弱復(fù)蘇”態(tài)勢，且有望維持流動性寬松，AI產(chǎn)業(yè)趨勢正在由算力、模型等基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)向端側(cè)、應(yīng)用側(cè)演進。在DeepSeek大模型高性價比催化之下，終端設(shè)備與軟件應(yīng)用的商業(yè)化落地和盈利兌現(xiàn)有望加速。
AI應(yīng)用行情或?qū)⒊尸F(xiàn)一定海外映射特征，AIAgent預(yù)計成為AIGC應(yīng)用的重要趨勢。移動互聯(lián)網(wǎng)時代，智能手機是最為重要的端側(cè)形態(tài)，也是移動互聯(lián)網(wǎng)時代較為成熟的端側(cè)載體，軟件應(yīng)用圍繞智能手機展開。但是在AI時代，端側(cè)載體的形態(tài)較移動互聯(lián)網(wǎng)時代大大豐富，AI手機、AIPC、AI眼鏡、AI耳機、AR/VR等均可能是AI應(yīng)用的落地載體。但是從當前的產(chǎn)品進展來看，各類AI端側(cè)產(chǎn)品都還未能達到相對成熟的最終形態(tài)，AI應(yīng)用行情的催化尚缺乏成熟載體，生態(tài)暫未形成之時，AI應(yīng)用行情或需要參考海外已有商業(yè)模式，從而使行情呈現(xiàn)一定的海外映射特征。
AI應(yīng)用重點賽道及中微觀跟蹤。AI應(yīng)用用戶數(shù)處于加速增長期，部分產(chǎn)品付費用戶群已初具規(guī)模。從移動互聯(lián)網(wǎng)時代賽道規(guī)律的啟示來看，通常來說，應(yīng)用場景明確、商業(yè)模式易驗證、產(chǎn)業(yè)鏈投資成本低、用戶需求高頻剛需的領(lǐng)域更易率先實現(xiàn)商業(yè)化。在AI應(yīng)用的不同垂直領(lǐng)域中，我們認為醫(yī)療、企服、教育、辦公、金融、營銷等AI垂直領(lǐng)域最具備這些特點。
風(fēng)險提示：AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同不足風(fēng)險、垂類行業(yè)特定風(fēng)險。
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