>> 申萬宏源-晨會報告-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 764KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
崔航 |
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目標(biāo)導(dǎo)向、內(nèi)需為先—— 2025年全國“兩會”精神學(xué)習(xí)
事件：2025年3月5日，國務(wù)院總理李強(qiáng)代表國務(wù)院，向十四屆全國人大三次會議作政府工作報告。
一、主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)設(shè)定更務(wù)實，相關(guān)指標(biāo)設(shè)計討論充分
主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)設(shè)定更加“務(wù)實”，對相關(guān)指標(biāo)設(shè)計討論充分。2025年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)為5%左右，“既是穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險、惠民生的需要，也有經(jīng)濟(jì)增長潛力和有利條件支撐”。對可能遇到的困難與挑戰(zhàn)，報告表述清醒客觀，特別提及關(guān)稅、內(nèi)需和執(zhí)行層面問題。報告指出“多邊貿(mào)易體制受阻，關(guān)稅壁壘增多“等問題。
二、政策部署新增強(qiáng)調(diào)注重目標(biāo)引領(lǐng)、提升實施效能等
“打好政策組合拳”，更加注重目標(biāo)引領(lǐng)，提升實施效能。財政政策更加積極，新增政府債務(wù)總規(guī)模合計增加2.9萬億元。報告延續(xù)"適度寬松"貨幣政策基調(diào)，明確保留"適時降準(zhǔn)降息"政策選項。
三、擴(kuò)內(nèi)需成為第一要務(wù)，更加關(guān)注居民資產(chǎn)負(fù)債表
擴(kuò)內(nèi)需與惠民生政策結(jié)合，成為第一要務(wù)。擴(kuò)內(nèi)需、促消費政策實施聚焦二個維度：一是就業(yè)保障筑基，“更大力度穩(wěn)定和擴(kuò)大就業(yè)”并采取“支持勞動密集型產(chǎn)業(yè)吸納和穩(wěn)定就業(yè)”策略。二是消費結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，“安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新”；服務(wù)消費“擴(kuò)大健康、養(yǎng)老、托幼、家政等多元化服務(wù)供給”并“落實和優(yōu)化休假制度”。政策高度重視民營經(jīng)濟(jì)在創(chuàng)新驅(qū)動、消費提振、就業(yè)促進(jìn)等方面的積極效能。政策更加關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表問題，再提“推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”。
(聯(lián)系人：趙偉/賈東旭/侯倩楠)
關(guān)注轉(zhuǎn)債下修機(jī)會的三條線索——2025年3月可轉(zhuǎn)債市場展望
?。?）2月轉(zhuǎn)債價格水平繼續(xù)上行，但高平價轉(zhuǎn)債估值壓縮較為明顯，跟漲能力稍弱。
?。?）日歷效應(yīng)角度下轉(zhuǎn)債雖有短期回調(diào)壓力，但供需矛盾支撐下中期維度轉(zhuǎn)債估值仍有強(qiáng)支撐。
?。?）近期下修議案數(shù)量顯著增加，關(guān)注轉(zhuǎn)債下修機(jī)會的三條線索。轉(zhuǎn)債估值高企及權(quán)益情緒高漲下，博弈提議下修賠率較好。今年以來，提議修正的轉(zhuǎn)債當(dāng)日收益率（T1）較高，平均收益率可達(dá)2.73%。而發(fā)布不下修的轉(zhuǎn)債當(dāng)日收益率為-0.18%，博弈性價比較高。
(聯(lián)系人：黃偉平/張杰/徐亞)
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