>> 浙商證券-商用車行業(yè)月報(2025年1月)：重卡，1月銷量同環(huán)比下滑，2025年有望受益政策拉動-250305
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
大小： |
593KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,劉巍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)近況：
2025年1月：中汽協(xié)顯示1月重卡銷量約7萬輛，同/環(huán)比-27.8%/-16.9%；1月天然氣重卡實銷7676輛，同/環(huán)比20.50%/-19.66%，月度滲透率為22.77%。新能源重卡銷售7085輛，同/環(huán)比+96.00%/-53.00%，新能源滲透率21.02%。
1月銷量同環(huán)比雙雙下滑，2025年有望受益政策拉動
1）“以舊換新”政策明確2025年延續(xù)并加碼，將有力推動國四用戶置換，支撐全年重卡市場釋放需求。
2）宏觀經(jīng)濟指標維穩(wěn)發(fā)展，PMI回落至榮枯線附近，市場需求依舊面臨挑戰(zhàn)。
天然氣重卡1月銷量同比增長21%，以史上最高1月“開局”
1）1月天然氣重卡銷量同比增長21%，增速較上月有所縮窄，收獲“2連增”。
2）LNG氣價持續(xù)回落，油氣差加大，拉動1月天然氣重卡銷量。
3）1月天然氣重卡市場集中度高，一汽解放位列第一。
新能源重卡單月銷量同比增長96%，跑贏大盤
1）1月新能源重卡銷量同比增長96%，已連續(xù)23個月保持同比增長。
2）新能源重卡市場競爭格局較為集中，徐工汽車奪得月銷桂冠。
投資建議：
以舊換新政策拉動，預(yù)計2025年重卡銷售增長彈性較大。1月8日，發(fā)改委、財政部印發(fā)《關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》，明確2024年支持政策基礎(chǔ)上，將老舊營運貨車報廢更新補貼范圍擴大至國四及以下排放標準營運貨車。按照我們此前發(fā)布行業(yè)報告的比例測算，國四及以下運營車輛有效保有量預(yù)計40-50萬輛。2024年，重卡銷售89萬輛，假設(shè)2025年，政策拉動20%國四車輛置換需求，將帶來10萬輛新增重卡銷售，占24年銷售的11%。
2025年重卡板塊兼具穩(wěn)健分紅與成長性，看好2023年股息率較高的：中國重汽（H股）6.94%，中國重汽（A股）3.46%，濰柴動力（H股）4.36%，濰柴動力（A股）3.8%。
風(fēng)險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；海外需求不及預(yù)期；技術(shù)更新進展低于預(yù)期。
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