>> 國信證券-機械行業(yè)3月投資策略：2月機械板塊表現(xiàn)強勢，重點關(guān)注人形機器人、工程機械-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 3117KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳雙,年亞頌 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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2月行情回顧&重要數(shù)據(jù)跟蹤：2月機械板塊上漲10.71%，跑贏滬深300指數(shù)8.80個pct。2月制造業(yè)PMI指數(shù)50.20%，環(huán)比上升1.1%。機械行業(yè)TTM市盈率/市凈率約為34.28/2.60倍。2025年以來鋼價/銅價/鋁價指數(shù)變動-1.72%/7.55%/4.81%。
重點關(guān)注：人形機器人和工程機械板塊
一、人形機器人：把握高確定性特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注國內(nèi)機器人鏈
長期看，人形機器人是有望超過新能源汽車/智能手機市場規(guī)模的萬億級賽道，有極大解放生產(chǎn)力和改善人類生活的應(yīng)用潛力。短期看，海外的特斯拉Optimus過去三年進(jìn)展迅速且即將量產(chǎn)，國內(nèi)宇樹科技、智元機器人、優(yōu)必選等創(chuàng)新企業(yè)人形機器人產(chǎn)品快速迭代、蓬勃發(fā)展，大型科技企業(yè)如華為、小米等，整車企業(yè)如比亞迪、小鵬等積極布局，疊加政府高度重視人形機器人發(fā)展提供政策支持，人形機器人已經(jīng)成為未來最確定的方向之一。當(dāng)前時點，建議把握技術(shù)實力強、確定性高的T鏈公司，關(guān)注國內(nèi)機器人鏈等的潛在彈性機會，建議重點關(guān)注：【恒立液壓】【綠的諧波】【兆威機電】【龍溪股份】【國茂股份】【博眾精工】【金帝股份】【星德勝】等。
二、工程機械：銷售旺季來臨，內(nèi)需有望持續(xù)增長
長期看，2025年隨著新一輪的更替周期到來、電動化率的提升，內(nèi)需有望持續(xù)復(fù)蘇。海外市場空間廣闊，國內(nèi)主機廠市占率低，2025年隨著海外經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、國內(nèi)主機廠競爭力加強，出口有望保持增長。短期看，2025年1月國內(nèi)銷量0.54萬臺，受春節(jié)影響，同比僅下降0.3%，出口量0.71萬臺，同比增長2.19%，增長趨勢延續(xù)。2月中國工程機械市場指數(shù)（CMI）同比增長13.53%，表明項目開工情況好轉(zhuǎn)，帶動設(shè)備開工率和開工小時數(shù)升溫。整體來看，工程機械內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，出口增長延續(xù)，隨著3月銷售旺季的到來，工程機械銷量有望快速增長，建議重點關(guān)注：【恒立液壓】【徐工機械】【三一重工】【柳工】【中聯(lián)重科】【山推股份】。
重點組合&3月投資觀點：深耕價值，把握前瞻
重點組合：華測檢測、廣電計量、伊之密；柏楚電子、綠的諧波、匯川技術(shù)、怡合達(dá)；徐工機械、柳工、恒立液壓、三一重工；奧特維、捷佳偉創(chuàng)；應(yīng)流股份；巨星科技。3月金股推薦：【恒立液壓】【徐工機械】【安徽合力】【伊之密】【廣日股份】。
從長期投資主線的角度，自上而下我們建議關(guān)注以下方向：
從需求側(cè)看新興市場成長和出口崛起，重點關(guān)注1）新興成長的細(xì)分行業(yè)（從0到1）：人形機器人、AI基建-燃?xì)廨啓C、智能焊接機器人、煤化工設(shè)備行業(yè)等；2）具備全球競爭力、出口加速的細(xì)分行業(yè)龍頭（歐美出口鏈?zhǔn)芤娼迪?庫存周期，新興市場憑借技術(shù)出海拿份額）：工程機械、商用餐飲設(shè)備、注塑機、石化設(shè)備、油氣設(shè)備、木工機械、手/電動工具、防爆電器等。從供給側(cè)看看存量更新及進(jìn)口替代，重點關(guān)注1）受益存量更新或逆周期調(diào)節(jié)景氣相對穩(wěn)健的細(xì)分行業(yè)：船舶、軌交設(shè)備、核電設(shè)備等；2）在競爭加劇市場中具備持續(xù)提份額能力的細(xì)分行業(yè)龍頭：順周期通用設(shè)備（注塑機、激光控制系統(tǒng)、工控、FA零部件、叉車等）、檢測服務(wù)等；3）進(jìn)口替代空間大的細(xì)分行業(yè)：電子測量儀器、實驗分析儀器、半導(dǎo)體設(shè)備等。
看好具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，把握結(jié)構(gòu)性成長機會：
1.1、人形機器人：重點關(guān)注：1）減速器環(huán)節(jié)：【綠的諧波】【國茂股份】；2）絲杠環(huán)節(jié)：【恒立液壓】【綠的諧波】【震?？萍肌?；3）電機環(huán)節(jié)：【兆威機電】【鳴志電器】【偉創(chuàng)電氣】【步科股份】等；4）靈巧手：【兆威機電】；5）其他：【匯川技術(shù)】【中堅科技】【東華測試】【德馬科技】【永創(chuàng)智能】【金帝股份】【國機精工】【東華測試】【博眾精工】【龍溪股份】【中聯(lián)重科】【星德勝】等。
1.2、AI基建-燃?xì)廨啓C：重點關(guān)注【應(yīng)流股份】【豪邁科技】【冰輪環(huán)境】【聯(lián)德股份】。
1.3、智能焊接機器人：重點關(guān)注【柏楚電子】。
1.4、煤化工設(shè)備：重點關(guān)注【中泰股份】【航天工程】【川儀股份】【博隆技術(shù)】。
2.1、出口鏈設(shè)備公司：重點關(guān)注【巨星科技】【銀都股份】【伊之密】【中泰股份】【應(yīng)流股份】【宏華數(shù)科】【華榮股份】【弘亞數(shù)控】等。
2.2、工程機械：重點推薦【徐工機械】【三一重工】【柳工】【中聯(lián)重科】【恒立液壓】。
3、核電設(shè)備：重點推薦【佳電股份】【中密控股】【江蘇神通】【應(yīng)流股份】。
4.1、順周期通用設(shè)備：零部件環(huán)節(jié)重點推薦【匯川技術(shù)】【綠的諧波】【柏楚電子】【怡合達(dá)】【國茂股份】，整機環(huán)節(jié)重點推薦【伊之密】【杭叉集團(tuán)】【安徽合力】【杭氧股份】。
4.2、檢測服務(wù)：重點推薦綜合性檢測龍頭【廣電計量】【華測檢測】，關(guān)注【信測標(biāo)準(zhǔn)】【中國電研】。
5、進(jìn)口替代方向：科學(xué)儀器重點推薦【鼎陽科技】【普源精電】【優(yōu)利德】等；光刻機產(chǎn)業(yè)鏈重點推薦【匯成真空】。
6、其他低估值業(yè)績穩(wěn)健或高分紅的細(xì)分行業(yè)隱形冠軍：重點關(guān)注【優(yōu)利德】【華翔股份】【廣日股份】【中泰股份】【博隆技術(shù)】等。
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