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2025年3月5日，國務(wù)院總理李強(qiáng)代表國務(wù)院，向十四屆全國人大三次會議作政府工作報(bào)告。2025年政府工作任務(wù)中第二條提出“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。其中商業(yè)航天和“人工智能+”部分值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　商業(yè)航天重要性再度凸顯，首提發(fā)展6G等未來產(chǎn)業(yè)。在2024年政府工作報(bào)告中，首次提出將商業(yè)航天作為三大新增長引擎之一，2025年工作報(bào)告提出“推動商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展”，并首次提出培育6G等新興產(chǎn)業(yè)。根據(jù)國際太空公眾號統(tǒng)計(jì)，2024年，中國完成68次航天器發(fā)射，在全球占26.2%；中國發(fā)射了“千帆”“吉利”和“云遙”等星座的100余顆衛(wèi)星，展現(xiàn)了快速發(fā)展的勢頭。截至2024年年末，中國國內(nèi)星座的發(fā)射數(shù)與美國“星鏈”相比依舊存在較大差距。我們認(rèn)為，衛(wèi)星作為6G的重要一部分，依舊是2025年國家重點(diǎn)支持的方向，星端和發(fā)射端引入民營資本對于降本增效均有重要意義，產(chǎn)業(yè)鏈依舊處于擴(kuò)張狀態(tài)，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動，支持大模型廣泛應(yīng)用。2025年再提“人工智能+”行動，首提“支持大模型廣泛應(yīng)用”。2025年詳細(xì)提出的應(yīng)用方向包括智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。我們認(rèn)為，云廠商持續(xù)探索大模型盈利模式，有助于進(jìn)一步推動“人工智能+”發(fā)展。應(yīng)用端發(fā)展推動算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，利好云的發(fā)展，各大云廠商在加大資本開支力度，2025年2月24日，阿里巴巴集團(tuán)宣布未來三年將投入至少人民幣3,800億元用于建設(shè)云計(jì)算和AI基礎(chǔ)設(shè)施，我們預(yù)計(jì)字節(jié)跳動、騰訊等云建設(shè)開支也將保持較高水平，云產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：光芯片/器件（中際旭創(chuàng)、新易盛、華工科技、長光華芯、太辰光、天孚通信、凌云光、光迅科技、海南華鐵），交換機(jī)（銳捷網(wǎng)絡(luò)、菲菱科思），AIDC（潤澤科技、科華數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港），液冷（英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份），銅連接（沃爾核材、瑞可達(dá)、鼎通科技），衛(wèi)星通信領(lǐng)域（信科移動、鋮昌科技、光庫科技、震有科技、盛路通信、盟升電子、華力創(chuàng)通、上海瀚訊、思科瑞、中國衛(wèi)星）。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　政策效果不及預(yù)期；海外市場波動；云廠商投資結(jié)果不及預(yù)期