>> 山西證券-海光信息(688041)全年業(yè)績高速增長，合同負(fù)債及存貨金額大幅提升-250306
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
大小： |
403KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方聞千 |
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事件描述
3月1日，公司發(fā)布2024年年報，其中，2024全年公司實現(xiàn)收入91.62億元，同比高增52.40%；全年實現(xiàn)歸母凈利潤19.31億元，同比高增52.87%，實現(xiàn)扣非凈利潤18.16億元，同比增59.79%。2024年四季度公司實現(xiàn)收入30.26億元，同比增長46.22%；四季度實現(xiàn)歸母凈利潤4.05億元，同比增12.09%，實現(xiàn)扣非凈利潤3.41億元，同比增長12.70%。
事件點評
全年收入保持高速增長，合同負(fù)債及存貨金額大幅增加。分業(yè)務(wù)看，1）CPU：2024年公司CPU產(chǎn)品市場份額持續(xù)提升，預(yù)計2025年隨著信創(chuàng)加速推進，公司CPU業(yè)務(wù)將保持快速增長；2）DCU：公司DCU產(chǎn)品已與國內(nèi)多家頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商完成全面適配，未來隨著美國芯片出口管制政策進一步收緊，公司DCU業(yè)務(wù)市場份額有望繼續(xù)提升。與此同時，截至2024年底，公司合同負(fù)債達9.03億元，而上年年底的合同負(fù)債僅為285萬元，主要是由收到客戶大額預(yù)定合同貨款所致。此外，為應(yīng)對市場需求增長及保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定，公司進一步加大原材料備貨，截至2024年底，公司存貨金額達54.25億元，較上年年底的10.74億元增加43.51億元，較24年9月底的38.96億元增加15.29億元。
產(chǎn)品放量推動毛利率顯著提升，公司持續(xù)發(fā)力市場拓展及產(chǎn)品研發(fā)。2024年公司毛利率為63.72%，較上年同期增加4.05個百分點，我們認(rèn)為主要是因為公司CPU和DCU產(chǎn)品出貨量不斷增加以及高毛利的產(chǎn)品型號占比有所提升，預(yù)計未來隨著公司產(chǎn)品出貨規(guī)模進一步擴大，毛利率仍存在提升空間。在費用端，公司發(fā)力高端處理器市場推廣及生態(tài)建設(shè)，推動全年銷售費用同比高增58.11%。同時，為提升市場競爭力，公司持續(xù)擴大研發(fā)團隊規(guī)模并增加研發(fā)項目投入，2024年研發(fā)人員數(shù)量同比增長31%，研發(fā)費用同比增長46.05%，而管理費用小幅增長5.60%。2024年，公司凈利率達29.65%，較上年同期增加1.36個百分點。
投資建議
公司CPU和DCU在產(chǎn)品性能和生態(tài)上均處于國內(nèi)第一梯隊，有望持續(xù)受益于CPU和AI芯片的國產(chǎn)化替代，調(diào)整原有盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為1.27\1.82\2.43，對應(yīng)公司3月6日收盤價163.03元，2025-2027年P(guān)E分別為128.66\89.62\67.10，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
客戶集中度較高的風(fēng)險，供應(yīng)鏈風(fēng)險，主要原材料價格上漲的風(fēng)險，新產(chǎn)品研發(fā)進展不及預(yù)期。
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