>> 宏源期貨-氧化鋁與電解鋁日評：幾內(nèi)亞鋁土礦增產(chǎn)引導(dǎo)供給趨松，國內(nèi)鋁錠和鋁棒總庫存量環(huán)比下降-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
美國銀行分析師邁克爾·威德默表示，美國鋁溢價(jià)可能必須上漲至每磅47美分(約1036美元/噸)左右，才能完全抵消25%的關(guān)稅。而這幾乎將全部由美國消費(fèi)者買單。
氧化鋁，電解鋁
1)上游：山西多數(shù)礦和河南露天礦仍未復(fù)采，但因幾內(nèi)亞鋁土礦增產(chǎn)預(yù)期引導(dǎo)供給趨松預(yù)期，使國產(chǎn)和幾內(nèi)亞（澳洲）鋁土礦價(jià)格環(huán)比下降（升高），或使國內(nèi)鋁土礦3月生產(chǎn)（進(jìn)口）量環(huán)比增加（增加），全球（中國）港口鋁土礦出港（到港/庫存）量較上周增加（增加/增加）；檢修或技改及新增產(chǎn)能投產(chǎn)使河南與廣西及中國氧化鋁產(chǎn)能開工率較上周下降，山東創(chuàng)元三期100萬噸氧化鋁產(chǎn)能已建成并部分投產(chǎn)，廣西華晟二期200萬噸氧化鋁產(chǎn)能已建成并部分投產(chǎn)，河北文豐二期480萬噸產(chǎn)能仍在建設(shè)并將于25年陸續(xù)投產(chǎn)，或使中國氧化鋁3月生產(chǎn)量環(huán)比增加，山西國產(chǎn)和進(jìn)口鋁土礦的氧化鋁生產(chǎn)成本分別為3050和3700元/噸左右，河南國產(chǎn)和進(jìn)口鋁土礦的氧化鋁生產(chǎn)成本分別為3150和3850元/噸左右；力拓旗下Gladst one氧化鋁廠因昆士蘭天然氣管道破裂而停產(chǎn)產(chǎn)能或于24年底天然氣供給恢復(fù)正常，印尼PTBAI旗下氧化鋁廠9月24日投產(chǎn)100萬噸產(chǎn)能并將于25年2月達(dá)到滿產(chǎn)，或使海外氧化鋁3月生產(chǎn)量環(huán)比增加，但因進(jìn)口窗口關(guān)閉，或使國內(nèi)氧化鋁3月進(jìn)口量環(huán)比減少，使國內(nèi)港口氧化鋁庫存量較上周增加：海外廢鋁采購競爭激勵(lì)且新增廢鋁進(jìn)口型號(hào)需征1.5%關(guān)稅而增量有限，或使中國廢鋁3月生產(chǎn)量（進(jìn)口量）環(huán)比增加（增加），國內(nèi)廢鋁貿(mào)易商積極出貨，再生鋁合金等因訂單增長乏力而壓價(jià)采購；內(nèi)蒙古華云三期42萬噸電解鋁產(chǎn)能已滿產(chǎn)17萬噸剩余25萬噸仍待包鋁減產(chǎn)，六盤水雙元鋁業(yè)20萬噸電解鋁技改擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能將于25年一季度全部通電啟槽，廣西翔吉3.5萬噸和四川廣元中孚等檢修或技改電解鋁產(chǎn)能將于3-5月陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，或使國內(nèi)電解鋁3月生產(chǎn)量環(huán)比增加，國內(nèi)電解鋁理論加權(quán)平均完全本為17000元/噸左右，洛陽伊川豫港龍泉鋁業(yè)20萬噸電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至內(nèi)蒙古赤峰東山鋁業(yè)并或于25年6月投產(chǎn)；俄羅斯計(jì)劃恢復(fù)對美國出口200萬噸鋁制品，新西蘭Tiwai Point電解鋁廠因電力短缺而減產(chǎn)的34.5萬噸產(chǎn)能或于25年二季度恢復(fù)正常產(chǎn)量，印尼華青鋁業(yè)二期25萬噸電解鋁產(chǎn)能于10月通電啟槽3萬噸而剩余產(chǎn)能延期投產(chǎn)，馬來西亞齊力鋁業(yè)32萬噸電解鋁產(chǎn)能于24年11月開始復(fù)產(chǎn)，或使國內(nèi)電解鋁3月進(jìn)口量環(huán)比增加：進(jìn)口窗口關(guān)閉或限制中國電解鋁進(jìn)口量，使中國保稅區(qū)電解鋁庫存量較上周增加；中國主要消費(fèi)地鋁錠出庫量較上周增加，中國電解鋁社會(huì)庫存量較上周增加：倫金所電解鋁庫存量較昨日減少；以上說明在途貨源減少或使國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存量累積趨緩。
2)下游：鋁棒持貨商表示出貨乏力且下游仍有看跌情緒，使中國主流消費(fèi)地鋁棒出庫量較上周增加，中國各地區(qū)鋁棒庫存量較上周增加；中國鋁合金社會(huì)庫存量較上周增加；傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近引導(dǎo)國內(nèi)需求預(yù)期趨增，使中國鋁下游龍頭加工企業(yè)產(chǎn)能開工率較上周升高，其中鋁桿、重熔棒3月生產(chǎn)量或環(huán)比增加：鋁線纜（下游補(bǔ)貨需求增加但交貨周期相對寬松，新增訂單未有明顯起色）、鋁型材（汽車型材訂單充足促新增產(chǎn)能釋放，光伏型材在手訂單回暖促排產(chǎn)季節(jié)性增長：建筑型材龍頭企業(yè)軌道交通與市政工程等訂單相對飽和，中小型企業(yè)聚焦住宅修繕和存量工程收尾等）、鋁板帶（傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨引導(dǎo)汽車和電池等下游需求明顯回升)、鋁箔（空調(diào)箔訂單明顯恢復(fù)，電池箔訂單同比去年有較大增長，包裝箔等表現(xiàn)較為平穩(wěn))、原生鋁合金（多數(shù)生產(chǎn)持穩(wěn)且需求好轉(zhuǎn)但仍以消耗庫存為主，少數(shù)預(yù)判三月初仍處淡季）產(chǎn)能開工率較上周升高；再生鋁合金（汽車訂單恢復(fù)緩慢使壓鑄企業(yè)復(fù)工節(jié)奏不及預(yù)期，但再生鋁廠原料采購壓力減輕而擴(kuò)大生產(chǎn)）產(chǎn)能開工率較上周持平；以上說明傳統(tǒng)消費(fèi)旺季引導(dǎo)下游需求略增促現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)。
【交易策略】
因此，幾內(nèi)亞鋁土礦增產(chǎn)及海內(nèi)外氧化鋁新增產(chǎn)能預(yù)期，但因北方少量氧化鋁產(chǎn)能檢修預(yù)期，川桂檢修電解鋁產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)預(yù)期，氧化鋁生產(chǎn)成本支撐漸趨增強(qiáng)，或使氧化鋁價(jià)格易跌難漲，建議投資者暫時(shí)觀望，關(guān)注3000-3200附近支撐位及3500-3700附近壓力位；（觀點(diǎn)評分：0)
美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫和[歐洲財(cái)政寬松預(yù)期，特朗昔加征關(guān)稅引導(dǎo)跨市套利交易，益加國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季引導(dǎo)下游需求趨增，或使滬鋁價(jià)格謹(jǐn)慎偏強(qiáng)，建議投資者短線輕倉遘低試多主力合約，關(guān)注20300-20500附近支撐位及21000-21200附近壓力位。（觀點(diǎn)評分:1)
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