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導(dǎo)言：
　　我們?cè)?023年3月至11月發(fā)布的系列報(bào)告《金工專題行業(yè)輪動(dòng)系列1：換手率的量能提示》、《金工專題行業(yè)輪動(dòng)系列2：擁擠度的風(fēng)險(xiǎn)提示》中，介紹了行業(yè)輪動(dòng)體系的搭建。財(cái)信證券行業(yè)輪動(dòng)體系從換手率的量能提示、擁擠度的風(fēng)險(xiǎn)提示等視角觀察A股行業(yè)輪動(dòng)。我們推出月度報(bào)告，展示行業(yè)輪動(dòng)模型更新結(jié)果，并展示部分行業(yè)主題ETF情況。
　　行業(yè)輪動(dòng)視角1：換手率的量能提示：
　　核心邏輯：成交量的放大往往代表市場(chǎng)觀點(diǎn)分歧的擴(kuò)大，在成交量由低迷轉(zhuǎn)放量的過程中，代表原來較為一致的市場(chǎng)觀點(diǎn)發(fā)生分歧，買賣雙方中一方的觀點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向。因此，成交量的中樞上移預(yù)示供需關(guān)系的變化，有一定可能代表原有趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折。我們運(yùn)用換手率斜率來監(jiān)測(cè)是否發(fā)生“放量”的情況，提示行情機(jī)會(huì)。
　　模型更新：去年12月和今年1月均出現(xiàn)大部分行業(yè)換手率斜率為負(fù)的情況。今年2月則表現(xiàn)相反，大部分行業(yè)換手率斜率為正，體現(xiàn)量能的全面提升，其中計(jì)算機(jī)和電力設(shè)備行業(yè)量能則更為突出。量能買入信號(hào)行業(yè)：電力設(shè)備、房地產(chǎn)、美容護(hù)理、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、銀行。量能賣出信號(hào)行業(yè)：電子、計(jì)算機(jī)、家用電器、汽車。
　　行業(yè)輪動(dòng)視角2：擁擠度的風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　核心邏輯：擁擠度指標(biāo)反映了交易活動(dòng)的過熱程度，它起到了對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的警示作用。我們根據(jù)擁擠發(fā)生時(shí)的表現(xiàn)，如內(nèi)部高度協(xié)同、劇烈波動(dòng)、價(jià)格偏離以及流動(dòng)性枯竭等現(xiàn)象，制定擁擠度跟蹤指標(biāo)。
　　模型更新：行業(yè)成交集中度風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)：機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、家用電器。行業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)度風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)：無(wú)。行業(yè)價(jià)格乖離率風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)：無(wú)。
　　行業(yè)ETF：正文詳細(xì)展示電力設(shè)備、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、銀行等行業(yè)的輪動(dòng)模型指標(biāo)時(shí)序細(xì)節(jié)，以及行業(yè)主題ETF的規(guī)模、流動(dòng)性、跟蹤指數(shù)業(yè)績(jī)、聯(lián)接基金等指標(biāo)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)僅代表市場(chǎng)歷史情況；模型依賴于歷史數(shù)據(jù)；模型存在一定的誤差；回測(cè)效果不代表未來使用效果。