>> 銀河證券-汽車行業(yè)2025政府工作報(bào)告點(diǎn)評(píng)：適度寬松優(yōu)化金融環(huán)境，以舊換新提振汽車消費(fèi)-250306
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
石金漫 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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事件:2025年3月5日，李強(qiáng)總理向十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議作2025年政府工作報(bào)告，在降低融資成本、發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新等方面提出一系列措施，對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成重要推動(dòng)力。
適度寬松的貨幣政策有望為汽車產(chǎn)業(yè)提供更優(yōu)金融環(huán)境，緩解企業(yè)負(fù)債壓力，提升企業(yè)研發(fā)投入積極性。政府工作報(bào)告指出，2025年將發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降,提升金融服務(wù)可獲得性和便利度。當(dāng)前我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)處于電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型加速期，電動(dòng)化方面，國(guó)內(nèi)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)程過半，產(chǎn)能基本完備，但國(guó)外電動(dòng)化轉(zhuǎn)型仍處起步期，中國(guó)自主品牌正依托產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)向全球輸送新能源車，產(chǎn)能出海如火如荼，海外產(chǎn)能建設(shè)帶來資金需求;智能化方面，高階智駕功能的普及有賴于技術(shù)的不斷成熟，對(duì)車企研發(fā)投入提出更高要求，智能化日益成為汽車產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，驅(qū)動(dòng)車企加大研發(fā)投入力度提升智能化技術(shù)實(shí)力，2020年-2024年前三季度，ZX汽車板塊研發(fā)費(fèi)用率分別為3.00%/3.24%/3.74%/4.15%/4.31%，逐年升高，智能化技術(shù)蓬勃發(fā)展帶來研發(fā)資金需求。海外產(chǎn)能建設(shè)與智能化技術(shù)研發(fā)提升行業(yè)融資需求，融資成本的降低有望提升企業(yè)融資積極性，2020年-2024年汽車制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.33%/59.48%/61.00%/63.66%/64.42%，逐年上升，融資成本的降低也有望緩解汽車制造業(yè)企業(yè)負(fù)債壓力，降低企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)能建設(shè)、技術(shù)研發(fā)進(jìn)程提速并改善盈利能力。
提振消費(fèi)成為2025年政府工作首要任務(wù)，汽車是重點(diǎn)領(lǐng)域，以舊換新助力2025年汽車消費(fèi)向上，預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)汽車銷量同比增長(zhǎng)2.5%至2621萬輛。政府工作報(bào)告指出，實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，制定提升消費(fèi)能力、增加優(yōu)質(zhì)供給、改善消費(fèi)環(huán)境專項(xiàng)措施，釋放多樣化、差異化消費(fèi)潛力，推動(dòng)消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)，安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新。2024年汽車消費(fèi)品零售總額為50314億元，在社會(huì)消費(fèi)品零售總額中占比達(dá)10.3%，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)核心地位,推動(dòng)汽車消費(fèi)增長(zhǎng)已成為提振消費(fèi)的核心。2025年1月14日商務(wù)部等八部門發(fā)布《關(guān)于做好2025年汽車以舊換新工作的通知》，2025年汽車以舊換新政策細(xì)則落地，相比2024年以舊換新時(shí)間范圍擴(kuò)大至全年、乘用車以舊換新覆蓋面擴(kuò)展至部分國(guó)四車型，帶來約1000萬輛保有量增量、貨車以舊換新覆蓋面擴(kuò)展至國(guó)四、新能源城市公交以舊換新補(bǔ)貼平均金額提升2萬元，政策更加積極有為，預(yù)計(jì)將為2025年汽車市場(chǎng)帶來410萬輛-520萬輛增量，支撐全年汽車消費(fèi)向上增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)在以舊換新政策加持下，2025年國(guó)內(nèi)汽車銷量同比增長(zhǎng)2.5%至2621萬輛，汽車市場(chǎng)整體銷量同比增長(zhǎng)4.6%至3285萬輛。
人大代表建言獻(xiàn)策，汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展進(jìn)一步走向成熟。兩會(huì)期間，汽車行業(yè)多位人大代表建言獻(xiàn)策，長(zhǎng)安汽車黨委書記、董事長(zhǎng)朱華榮建議“完善自動(dòng)駕駛標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)，對(duì)自動(dòng)駕駛交通事故責(zé)任的劃分、保險(xiǎn)系數(shù)、市場(chǎng)監(jiān)管等方面都需要規(guī)范，推動(dòng)自動(dòng)駕駛行業(yè)健康、有序發(fā)展”;小鵬汽車董事長(zhǎng)兼CEO何小鵬建議“推動(dòng)支持高智能等級(jí)人形機(jī)器人加速商業(yè)化普及、推動(dòng)在停車場(chǎng)開展低速無人駕駛，實(shí)現(xiàn)無人停取車能力、推動(dòng)智能駕駛保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展以及加快構(gòu)建eVTOL航空器駕駛員資質(zhì)認(rèn)證管理體系”;天能控股集團(tuán)黨委書記張?zhí)烊谓ㄗh“推動(dòng)電池循環(huán)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，打造動(dòng)力電池全生命周期安全閉環(huán)”;小米創(chuàng)辦人兼董事長(zhǎng)兼CEO雷軍建議“加快推進(jìn)自動(dòng)駕駛量產(chǎn)、發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)、人工智能終端產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、優(yōu)化新能源汽車號(hào)牌設(shè)計(jì)及加強(qiáng)“AI換臉擬聲”違法侵權(quán)重災(zāi)區(qū)治理”。行業(yè)人士的建議主要集中在自動(dòng)駕駛的責(zé)任認(rèn)定、保險(xiǎn)保障、電池的全生命周期管理等方面以及與汽車產(chǎn)業(yè)具有高技術(shù)同源性的低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人領(lǐng)域，汽車產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展正逐漸向技術(shù)、產(chǎn)品之外的安全保障延伸，標(biāo)志著汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的進(jìn)一步成熟。
投資建議︰整車推薦比亞迪、理想汽車，受益標(biāo)的吉利汽車、隆鑫通用;零部件方面，智能化推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達(dá)、均勝電子、星宇股份;新能源推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);政策效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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