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事件
　　天眼查顯示，雙林股份100%控股無錫科之鑫。雙林股份發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃，目前員工持股計(jì)劃已完成股票購買，購買均價(jià)37.9元。
　　投資要點(diǎn)
　　▌絲杠賽道進(jìn)入產(chǎn)能建設(shè)階段，設(shè)備成為關(guān)鍵環(huán)節(jié)
　　科之鑫專注于高精度機(jī)床研發(fā)，致力于為客戶提供先進(jìn)的磨削技術(shù)解決方案。無錫市科之鑫機(jī)械制造有限公司創(chuàng)立于2017年，自主研發(fā)專利30多項(xiàng)。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于機(jī)器人、汽車、醫(yī)療設(shè)備、航天航空等行業(yè)，主要包括高精度螺紋磨床和定制機(jī)床。公司主要研究內(nèi)外圈磨削技術(shù)、內(nèi)螺紋磨削技術(shù)、外螺紋磨削技術(shù)，已與多家上市公司達(dá)成戰(zhàn)略性合作。公司生產(chǎn)的數(shù)控螺紋磨床精度已達(dá)到國際領(lǐng)先水平，加工的絲杠產(chǎn)品精度最高可達(dá)P0級，C2級、C3級精度，是國內(nèi)目前唯一可實(shí)現(xiàn)反向式行星滾柱絲杠磨床量產(chǎn)的公司。
　　通過收購無錫科之鑫，雙林股份實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)的延伸與資源整合。2024年1月，公司推出員工持股計(jì)劃，業(yè)績考核目標(biāo)與公司凈利潤掛鉤，2025-2027年凈利潤分別不低于人民幣2600/3380/4380萬元，增長目標(biāo)較2024年分別為490%/668%/895%。截至2025年2月12日，科之鑫原股東已將收購款5400萬用于二級市場購買雙林股票，并設(shè)置三年禁售期，購買均價(jià)37.9元。公司滾柱絲杠產(chǎn)品已研發(fā)出樣品，收購內(nèi)螺紋磨床公司有助于雙林打通上游產(chǎn)業(yè)鏈，快速建設(shè)絲杠產(chǎn)線，滿足自身擴(kuò)產(chǎn)需求，確立在生產(chǎn)工藝、降本上的競爭優(yōu)勢。
　　▌絲杠賽道進(jìn)入產(chǎn)能建設(shè)階段，設(shè)備成為關(guān)鍵環(huán)節(jié)
　　絲杠賽道正式進(jìn)入產(chǎn)能建設(shè)階段，設(shè)備端整體投資較大。根據(jù)我們測算，海外一臺內(nèi)螺紋磨床單價(jià)約1000萬元，對比國內(nèi)設(shè)備價(jià)格在300萬元。假設(shè)單臺設(shè)備折舊年限為5年，每臺螺紋磨床年產(chǎn)能為一萬套絲杠，僅折舊一項(xiàng)，使用海外螺紋磨床的成本比國產(chǎn)設(shè)備高出140元。設(shè)備端降本需求非常強(qiáng)烈，國產(chǎn)設(shè)備是降本首選。
　　數(shù)控磨床是“卡脖子”環(huán)節(jié)。歐洲、日本是高端磨床主要產(chǎn)地，主要企業(yè)包括德國?，斂恕⑷鹗縿P倫貝格、日本三井精機(jī)等。但海外企業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重不足，導(dǎo)致交付周期長，整體市場份額自然會逐步往國內(nèi)傾斜。
　　百萬臺機(jī)器人產(chǎn)量對應(yīng)國內(nèi)磨床市場空間近200億元。根據(jù)我們測算，人形機(jī)器人產(chǎn)量為10 /100 /1000萬臺時，對應(yīng)內(nèi)螺紋磨床市場空間為14/144/1438億元，外螺紋磨床市場空間為5/48/479億元，市場空間廣闊。
　　▌推薦標(biāo)的
　　大規(guī)模量產(chǎn)階段國產(chǎn)設(shè)備才能滿足需求，現(xiàn)階段外螺紋設(shè)備國產(chǎn)廠商基本可以完成，能做出滿足要求內(nèi)螺紋磨床的企業(yè)不多，主要包括科之鑫（雙林股份）、華辰裝備、日發(fā)精機(jī)、秦川機(jī)床。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　人形機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；智能化進(jìn)展不及預(yù)期；自主品牌崛起不及預(yù)期；地緣政治沖突等政策性風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；推薦關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。