>> 浙商證券-金沃股份(300984)軸承套圈龍頭切入絲杠賽道，有望受益人形機(jī)器人行業(yè)爆發(fā)-250306
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 863KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,何家愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)
公司啟動(dòng)絲杠業(yè)務(wù)；近期人形機(jī)器人催化頻現(xiàn)，公司有望受益
1）2023年底公司啟動(dòng)絲杠業(yè)務(wù)，2024年開始與絲杠公司合作，目前根據(jù)客戶需要進(jìn)行螺母、滾柱等零部件的開發(fā)和生產(chǎn)工作。
2）近期人形機(jī)器人催化頻現(xiàn)：3月5日，2025年《政府工作報(bào)告》提出要培育壯大包括具身智能在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，中國政府網(wǎng)官微發(fā)布視頻“機(jī)器人群俠傳”、深圳市發(fā)布機(jī)器人行動(dòng)計(jì)劃等。我們預(yù)計(jì)2030年中美制造業(yè)、家政業(yè)的人形機(jī)器人需求合計(jì)約204萬臺(tái)，市場空間約3050億元；行星滾柱絲杠在人形機(jī)器人中價(jià)值占比近20%，是高價(jià)量、高壁壘環(huán)節(jié)，需求有望高速增長。
3）絲杠與公司主業(yè)軸承套圈業(yè)務(wù)有60%-70%的重合度，公司在加工工藝、材料熱處理、加工設(shè)備研發(fā)等方面的優(yōu)勢和經(jīng)驗(yàn)可以復(fù)用，絲杠業(yè)務(wù)有望打開公司成長空間。
公司核心競爭力：技術(shù)領(lǐng)先的軸承套圈龍頭，研發(fā)配套能力強(qiáng)勁
1）公司技術(shù)領(lǐng)先，研發(fā)配套能力強(qiáng)勁：公司自成立以來不斷提升技術(shù)工藝，加固護(hù)城河，在軸承套圈產(chǎn)業(yè)鏈不斷進(jìn)行工序間和工序內(nèi)的創(chuàng)新；高度重視研發(fā)投入，組建了優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，截至2024年半年報(bào)，公司在工藝流程優(yōu)化方面的技術(shù)積累已覆蓋精鍛、精切、車削、磨削、熱處理等全部生產(chǎn)過程。
2）公司產(chǎn)品質(zhì)量過硬，客戶粘性大：公司與舍弗勒、斯凱孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等全球大型軸承企業(yè)建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。目前，公司產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)均有廣泛使用，已出口至歐洲、北美洲、南美洲、亞洲的不同國家及地區(qū)。整體來看，軸承套圈市場規(guī)模大，行業(yè)集中度較低，公司的市場占有率仍具備進(jìn)一步提升的空間。
3）新工藝開發(fā)進(jìn)展順利，主業(yè)軸承套圈有望再上臺(tái)階：截至2023年末，公司高精度轎車頂桿用軸承套圈組件研究與開發(fā)、高精度雙滾道軸承套圈及加工工藝研發(fā)、高精度圓錐軸承套圈液壓與數(shù)控連線工藝研發(fā)等項(xiàng)目均已進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段，進(jìn)展順利，未來有望持續(xù)賦能主業(yè)，助力公司技術(shù)實(shí)力再上臺(tái)階。
4）全球化設(shè)廠工作穩(wěn)步推進(jìn)，墨西哥工廠預(yù)計(jì)25年下半年開始設(shè)備進(jìn)廠，26年初開始進(jìn)行生產(chǎn)。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計(jì)公司2024-2026年收入為11、15、19億元，同比增長11%、33%、32%；歸母凈利潤為0.25、0.46、0.82億元，同比增長-33%、83%、76%，23-26年復(fù)合增速為29%，對(duì)應(yīng)PE為252、138、79倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）軸承套圈銷售不及預(yù)期；2）人形機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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