>> 東莞證券-基金研究專題：基于市場風格的基金資產(chǎn)配置策略-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 1384KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
李榮,譚屹然 |
| 下載權限： |
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市場風格研究的必要性。自2010年來市場分化成為主旋律，如果選錯風格，就可能錯過行情。期間，我國A股市場經(jīng)歷了多輪風格輪換?；仡櫄v史，美股、A股都存在典型的風格輪換行情。而且市場參與主體也帶有明顯的風格偏好。
市場風格在基金配置方面的應用。（1）更細致的業(yè)績歸因拆解，除了市場因素外，基金業(yè)績歸因還可以拆解為另外的兩個維度：規(guī)模因子和價值因子；（2）增強基金的可比性。不同的市場風格基金由于存在“規(guī)模溢價”和“價值溢價”，量化篩選時容易出現(xiàn)誤判，基于同類基金對比的邏輯下只有風格特征相同基金之間才能比較。（3）風格識別將基金配置簡化為兩個步驟：第一步：判斷市場未來風格特征：選擇契合市場風口的投資風格；第二步：在該投資風格下，選擇投資能力強的基金經(jīng)理。
構建優(yōu)質基金池：按照晨星九宮格資產(chǎn)配置思路，在資產(chǎn)組合中均衡配置不同風格屬性的基金，建立優(yōu)質基金池的入池標準，重點在于篩選持股分散、行業(yè)分散、選股能力突出的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。
構建投資組合并回測。采用風險平價理論構建投資組合，預期收益和預期風險區(qū)間采用前推1年，季度調(diào)倉的方式。投資組合共有基金45只，截止3月5日該組合總回報19.69%，年化收益8.71%，年化波動率16.5%，區(qū)間最大回撤16.83%，夏普比率0.44。相對寬基指數(shù)和權益類基金均表現(xiàn)出較好的風險收益比。
風險提示：（1）基金風格漂移帶來組合因子過度暴露的風險。（2）本文構建的優(yōu)質基金池會隨著市場行情演變、個股風格改變、基金風格改變而改變。（3）報告數(shù)據(jù)均來自于歷史公開數(shù)據(jù)整理分析，報告觀點并不能保證對未來的適用性。（4）市場環(huán)境、行業(yè)結構、基金公司、基金經(jīng)理等方面的變化可能導致樣本基金分析結果存在偏差。（5）對文中的個股及基金特征的描述并不構成買賣建議。市場有風險，投資需謹慎
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