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核心觀點(diǎn)
　　事件:近日，公司發(fā)布2024年快報(bào)。2024年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.41億元，同比增長(zhǎng)23.44%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8939.95萬元，同比增長(zhǎng)1.59%,實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)8735.37萬元，同比增長(zhǎng)15.32%;同期，公司加權(quán)ROE為10.78%,基本每股收益為0.72元。2024年第四季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.47億元，同比增長(zhǎng)8.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2386.43萬元，同比增長(zhǎng)0.32%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2244.85萬元，同比下滑9.28%。
　　核心產(chǎn)品銷售佳，全年?duì)I收穩(wěn)增長(zhǎng):2024年全年，公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升，同比增長(zhǎng)23.44%，主要得益于公司持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新、精準(zhǔn)的業(yè)務(wù)布局、以及有效的市場(chǎng)拓展策略，使整體業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。其中，公司的核心產(chǎn)品乳清蛋白、能量膠等產(chǎn)品銷量及銷售額均實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。同期，得益于公司精準(zhǔn)的市場(chǎng)策略，高質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)管理，公司凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。受政府補(bǔ)助減少以及市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用等影響,公司歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度略顯乏力。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張升級(jí)，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎:隨著公司產(chǎn)品的持續(xù)升級(jí)迭代，銷售版圖不斷拓展，市場(chǎng)對(duì)公司固體劑型、液體劑型等產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，公司積極布局產(chǎn)能擴(kuò)張戰(zhàn)略，大幅增加募投項(xiàng)目投資規(guī)模。將“運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品生產(chǎn)基地建設(shè)”總投資金額將從1.26億元提升至3.09億元，工廠建筑面積也將由26000平方米擴(kuò)充至54377平方米。市場(chǎng)需求的持續(xù)向好為公司發(fā)展提供了廣闊空間，通過產(chǎn)能的逐步提升，公司將進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位，增強(qiáng)產(chǎn)品供應(yīng)能力，有望在未來實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的業(yè)績(jī)可持續(xù)性。
　　產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，市場(chǎng)空間廣闊:公司研發(fā)力度不斷加強(qiáng)，2024年上半年創(chuàng)新研發(fā)CPTPro專研配方，開發(fā)蛋白膠產(chǎn)品并升級(jí)蜂蜜柚子味能量膠，實(shí)現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)品收入的大幅提升。隨著政策不斷加大對(duì)大健康產(chǎn)業(yè)的扶持力度，運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品行業(yè)作為大健康產(chǎn)業(yè)的重要支柱逐漸被社會(huì)重視。運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品在國內(nèi)起步較晚，居民使用營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的意識(shí)和習(xí)慣尚未完全建立，產(chǎn)品的普及率和人均消費(fèi)水平較低，未來的市場(chǎng)上升空間較大。我們認(rèn)為公司將受益于未來運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品市場(chǎng)空間的不斷擴(kuò)大。
　　投資建議∶國內(nèi)運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)行業(yè)未來景氣度較高，公司持續(xù)深耕于行業(yè)，產(chǎn)品具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)布局線上線下銷售渠道，未來業(yè)績(jī)有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為10.41/12.80/15.90億元;歸母凈利潤(rùn)分別為0.89/1.11/1.35億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.72/0.89/1.09元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為25.37/20.53/16.81倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);新產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。