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事件概述:
　　據(jù)關(guān)稅司2025年3月8日消息，加拿大政府宣布，自2024年10月1日起，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的電動(dòng)汽車(chē)加征100%關(guān)稅；自2024年10月22日起，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征25%關(guān)稅。加方措施嚴(yán)重違反世界貿(mào)易組織規(guī)則，是典型的保護(hù)主義做法，構(gòu)成對(duì)中方的歧視性措施，嚴(yán)重?fù)p害中方的合法權(quán)益。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年3月20日起，對(duì)原產(chǎn)于加拿大的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅。其中：1、對(duì)菜子油、油渣餅、豌豆加征100%關(guān)稅；2、對(duì)水產(chǎn)品、豬肉加征25%關(guān)稅（此前，關(guān)稅司已決定自3.10起對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的豬肉、水產(chǎn)品加征10%關(guān)稅）。
　　分析與判斷:
　　對(duì)菜子油、油渣餅及豌豆加征100%關(guān)稅，加拿大為全球最大菜籽生產(chǎn)國(guó)及出口國(guó)
　　1、菜子油和油渣餅：菜子油、油渣餅和菜粕是菜籽壓榨的產(chǎn)物，據(jù)USDA，加拿大是全球最大的菜籽生產(chǎn)國(guó)（24/25年度產(chǎn)量占比為22%）和出口國(guó)（出口占比43%）。據(jù)USDA，2024/25年度中國(guó)菜籽進(jìn)口依存度為14.78%，包括種用菜籽在內(nèi)96%的菜籽進(jìn)口自加拿大。國(guó)內(nèi)菜子油供給包括：（1）國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨；（2）進(jìn)口菜籽壓榨；（3）進(jìn)口菜子油。按照菜籽壓榨出油率39%計(jì)算，2024/25年度，國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨出油占比67%，進(jìn)口菜籽壓榨出油占比13%，進(jìn)口菜子油占比20%。據(jù)海關(guān)總署，2024年我國(guó)前五大菜子油進(jìn)口來(lái)源國(guó)為俄羅斯、阿聯(lián)酋、白俄羅斯、烏克蘭和哈薩克斯坦，進(jìn)口量占比接近99%，加拿大為我國(guó)菜子油第9大進(jìn)口來(lái)源國(guó)，進(jìn)口占比為0.03%；2、豌豆：據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)豌豆行業(yè)產(chǎn)量1304.64萬(wàn)噸，其中青豌豆產(chǎn)量1152.92萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，2023年我國(guó)豌豆進(jìn)口量為268.44萬(wàn)噸，占產(chǎn)量的比例為20.58%。加拿大為中國(guó)豌豆最大進(jìn)口來(lái)源國(guó)，2023年進(jìn)口量為157.92萬(wàn)噸，占總進(jìn)口量的比例為58.83%。
　　對(duì)水產(chǎn)品和豬肉加征25%關(guān)稅，對(duì)美相關(guān)產(chǎn)品加征10%關(guān)稅措施將于3月10號(hào)生效
　　1、水產(chǎn)品：中國(guó)是世界上最大的水產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)（FAO2022年數(shù)據(jù)，包括養(yǎng)殖與捕撈在內(nèi)的總產(chǎn)量），產(chǎn)量占比為40%。2024年我國(guó)水產(chǎn)品產(chǎn)量7366萬(wàn)噸，據(jù)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)室，2024年我國(guó)水產(chǎn)品進(jìn)口量為483.60萬(wàn)噸，進(jìn)口量占產(chǎn)量的比例為6.57%，比重較低。我國(guó)前三大進(jìn)口來(lái)源國(guó)為俄羅斯、厄瓜多爾和印度尼西亞，占進(jìn)口總量的47.5%，加拿大為我國(guó)水產(chǎn)品第9大進(jìn)口來(lái)源國(guó)，2024年進(jìn)口量為11.1萬(wàn)噸，占比2.3%。2、豬肉：我國(guó)豬肉進(jìn)口依存度低，近兩年進(jìn)口量占國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的比重低于5%。據(jù)海關(guān)總署，2024年我國(guó)豬肉進(jìn)口量220.63萬(wàn)噸，美國(guó)和加拿大分別為第2和第4大進(jìn)口國(guó)，兩國(guó)進(jìn)口量占比為26.35%。
　　投資建議:
　　本輪關(guān)稅戰(zhàn)中，我國(guó)首先在農(nóng)產(chǎn)品方面對(duì)美、加進(jìn)行反擊，目前來(lái)看，對(duì)加拿大加征關(guān)稅的產(chǎn)品進(jìn)口依存度低，但需警惕關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)。同時(shí)可關(guān)注進(jìn)口替代機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為糧食安全背景下，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程將繼續(xù)擴(kuò)面提速，以通過(guò)提升單產(chǎn)從根本上提升關(guān)鍵品種自給率。另外，對(duì)主產(chǎn)區(qū)進(jìn)口飼料原料加征關(guān)稅直接提升進(jìn)口成本，給禽畜養(yǎng)殖帶來(lái)顯著壓力，并可能進(jìn)一步壓縮養(yǎng)殖利潤(rùn)，長(zhǎng)期來(lái)看有助于行業(yè)調(diào)整和優(yōu)化。受益板塊方面包括（1）種業(yè)&種植；（2）禽畜養(yǎng)殖。具體標(biāo)的選擇上，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)基因種業(yè)龍頭隆平高科、肉制品龍頭雙匯發(fā)展、飼料龍頭海大集團(tuán)及生豬養(yǎng)殖龍頭牧原股份和溫氏股份將受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　貿(mào)易政策變化，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化不及預(yù)期。