>> 華泰證券-科技行業(yè)動態(tài)點評：2025兩會之商業(yè)航天，從培育走向壯大，強調(diào)應(yīng)用、安全和健康發(fā)展-250308
| 上傳日期： |
2025/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王興,高名垚,王珂 |
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2025兩會之商業(yè)航天：從培育走向壯大，強調(diào)應(yīng)用、安全和健康發(fā)展
2025年政府工作報告出爐，商業(yè)航天作為新質(zhì)生產(chǎn)力被再度提及，相比24年表述的變化有兩方面：一方面，商業(yè)航天提及順位躍升、產(chǎn)業(yè)定位明確，產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位顯著提升，我們認為未來國家政策支持力度有望升級：另一方面，政策導向從“積極打造新增長引擎”向“推動產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展”轉(zhuǎn)變，或是產(chǎn)業(yè)從快速擴張向高質(zhì)量發(fā)展進階的信號。針對以上變化，我們有三點思考：1）應(yīng)用或是下一階段的核心目標；2）安全監(jiān)管或升級，國家隊或?qū)⒊袚嗳蝿?wù)；3）產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展或?qū)⒋偈故袌龇蓊~向龍頭公司集中。
思考#1：產(chǎn)業(yè)從培育期進入壯大期，應(yīng)用和經(jīng)濟效益或是下一階段核心目標
經(jīng)過十年的發(fā)展，我國商業(yè)航天已跨過從0到1的培育期，進入從1到多的壯大期；星網(wǎng)、千帆等低軌星座計劃已啟動組網(wǎng)建設(shè)，未來三年內(nèi)我國年發(fā)射能力有望突破2000顆。但從現(xiàn)狀看，相比上游如火如荼的星箭研發(fā)制造，中下游的衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)市場尚未完全打開，民營商業(yè)航天面臨商業(yè)模式不清晰和盈利能力偏弱的問題。我們認為，應(yīng)用和經(jīng)濟效益或是產(chǎn)業(yè)下一階段的核心目標，衛(wèi)星服務(wù)出海、手機/汽車直連衛(wèi)星、天基算力、商業(yè)載人航天、太空資源開采等應(yīng)用開拓值得關(guān)注。
思考#2：健全安全監(jiān)管體系，國家隊或?qū)⒃谏虡I(yè)航天領(lǐng)域承擔更多任務(wù)
安全是商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的底線和前提，2024年以來我國商業(yè)航天領(lǐng)域出現(xiàn)的試車臺事故、火箭末級空間碎片等安全風險事件引發(fā)監(jiān)管部門高度關(guān)注。2024年8月，國務(wù)院副總理張國清在海南調(diào)研商業(yè)航天發(fā)展和安全監(jiān)管等工作，強調(diào)要針對商業(yè)衛(wèi)星、火箭、發(fā)射場等全方位完善基礎(chǔ)性制度安排，建立覆蓋科研、生產(chǎn)、試驗、發(fā)射、測控、運維等全生命周期的安全監(jiān)管體系；2025年2月18日，國家航天局召開商業(yè)航天安全警示教育暨加強全鏈條安全監(jiān)管宣貫會。基于以上監(jiān)管動態(tài)，我們認為安全能力建設(shè)將成為行業(yè)的核心命題之一，國家隊或?qū)⒃谏虡I(yè)航天領(lǐng)域承擔更多任務(wù)。
思考#3：產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展，或?qū)⑹袌龇蓊~向龍頭公司集中
今年政府工作報告首次指出商業(yè)航天和低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)要“健康發(fā)展”，我們認為這或回應(yīng)了當前行業(yè)內(nèi)存在的低水平重復建設(shè)和同質(zhì)化競爭問題。24年11月，國家航天局總工程師李國平在珠海論壇中指出，我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)存在同質(zhì)化競爭和資源分散問題，包括部分火箭總體方案趨同、遙感衛(wèi)星載荷配置雷同，以及總裝廠、試車臺、地面臺站等設(shè)施的重復建設(shè)。我們認為，未來政策面或?qū)⑼ㄟ^優(yōu)化行業(yè)準入、強化項目核準、推動基礎(chǔ)設(shè)施共建共享等措施，引導資源向核心技術(shù)突破和高附加值環(huán)節(jié)集中。建議關(guān)注有核心技術(shù)壁壘、規(guī)?；a(chǎn)能力和先發(fā)卡位優(yōu)勢的龍頭商業(yè)航天公司。
投資側(cè)觀點：政策支持體系持續(xù)完善，看好我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇
在政策面的積極催化下，我們看好國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)及商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，建議關(guān)注25年星座加速組網(wǎng)、可回收火箭技術(shù)突破以及多元化應(yīng)用場景落地帶來的投資機會。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司包括：標簽類公司中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星、上海瀚訊；千帆星座核心供應(yīng)商上海瀚訊、長江通信；星網(wǎng)核心供應(yīng)商海格通信、盟升電子、鋮昌科技。
風險提示：政策監(jiān)管與國際環(huán)境風險；新技術(shù)迭代與市場競爭風險；本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對公開信息的整理，并不代表本團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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