>> 華泰證券-金融行業(yè)：政策積極有為，深化投融資改革-250306
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
大小： |
597KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,汪煜,賀雅亭 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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政策積極有為，深化投融資改革
3月5日，十四屆全國人大三次會議開幕，國務(wù)院總理作政府工作報告?！墩ぷ鲌蟾妗罚ㄏ路Q《報告》）中提出2025年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)為5%，與2024年目標(biāo)持平，符合市場預(yù)期。《報告》整體延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議基調(diào)，25年赤字率4%創(chuàng)2008年以來歷史新高，強(qiáng)調(diào)注重政策時效，政策積極有為，有望促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好。個股推薦：1）證券：市場交易活躍同時并購預(yù)期持續(xù)催化，看好券商板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會，推薦低估值頭部券商銀河H、中信H。2）銀行：質(zhì)優(yōu)個股，如招行AH、成都、蘇州、上海、渝農(nóng)AH、寧波；港股大行股息優(yōu)勢突出、估值性價比高，如建行H、工行H。
適時降準(zhǔn)降息，注重政策時效
貨幣政策適度寬松，適時降準(zhǔn)降息?！秷蟾妗分胸泿耪哒w延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議“適度寬松”的定調(diào)，體現(xiàn)中央穩(wěn)增長的堅定決心。政策節(jié)奏方面，《報告》指出，出臺實(shí)施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時間，看準(zhǔn)了就一次性給足，提高政策實(shí)效。年初以來央行還尚未進(jìn)行降準(zhǔn)降息操作，可關(guān)注后續(xù)政策窗口。從方向上看，《報告》指出，要優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)以及民營、小微企業(yè)等的支持?？苿?chuàng)、綠色、消費(fèi)、小微或是今年政策支持的重要方向。
財政政策積極，推進(jìn)大行注資
赤字率歷史高位，財政力度可期，有望支撐銀行擴(kuò)表提速。《報告》中將2025年赤字率設(shè)定為4%，較去年提升1pct；赤字規(guī)模同比提升1.6萬億元至5.66萬億元。財政赤字率是繼2008年金融危機(jī)后，我國實(shí)施積極財政政策以來的最高水平。據(jù)我們24/10/15發(fā)布的報告《從財政周期看銀行價值修復(fù)》，復(fù)盤歷史財政寬松周期，雖行業(yè)盈利、不良率為滯后變量，但政策刺激能較快帶動銀行擴(kuò)表提速、提振估值預(yù)期。財政政策力度可期，有望支撐銀行擴(kuò)表。《報告》提出，擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。推進(jìn)大行注資，有望夯實(shí)大行資本水平，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。
化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，推動中小銀行化險
地產(chǎn)方面，《報告》提出要持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，延續(xù)去年9月26日政治局會議地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”的定調(diào)，并強(qiáng)調(diào)“持續(xù)用力”，凸顯呵護(hù)房市穩(wěn)定的決心?；瘋矫?，《報告》指出要優(yōu)化考核和管控措施，動態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險地區(qū)名單，支持打開新的投資空間，未來或?qū)⒓涌焱苿硬糠值貐^(qū)退出高風(fēng)險名單。中小金融機(jī)構(gòu)方面，《報告》表示要一體推進(jìn)地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險處置和轉(zhuǎn)型發(fā)展，并提出“補(bǔ)充資本金、兼并重組、市場退出”等具體舉措，有望加速推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險，促進(jìn)金融市場穩(wěn)定。
深化投融資改革，推動中長期資金入市
對資本市場定調(diào)延續(xù)“穩(wěn)住股市”，明確將深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。同時改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。在中央、監(jiān)管部門持續(xù)強(qiáng)調(diào)“推動中長期資金入市”的背景下，預(yù)計更多長期穩(wěn)定資金將持續(xù)流入A股市場。當(dāng)前A股交易依然活躍，年初以來日均成交額超1.5萬億元；杠桿資金持續(xù)入市，2月中下旬以來融資余額保持在1.85萬億以上的較高水平，一度創(chuàng)下2015年7月以來新高。我們認(rèn)為“穩(wěn)住股市”的提法有望進(jìn)一步夯實(shí)投資者信心，投融資改革深化將持續(xù)優(yōu)化資本市場環(huán)境。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期。
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