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市場要聞
　　證監(jiān)會(huì)高質(zhì)量完成2024年全國兩會(huì)建議提案辦理工作；市場傳聞攪動(dòng)股價(jià)，中金公司中國銀河緊急澄清；28只基金齊上報(bào)，增量資金正在趕來。
　　數(shù)據(jù)跟蹤
　　交投活躍度：本周A股日均成交額19916億元，環(huán)比+4.1%。2月A股日均成交額18402億元，環(huán)比+52.6%。今年1-2月A股日均成交額15228億元，同比+84.1%。
　　融資融券：截止2025.2.28，A股兩融余額18982億元，其中融資余額18871億元，融券余額111億元，環(huán)比分別+187.3、+188.1、-0.8億元。年內(nèi)日均兩融余額同比+17.9%。
　　基金發(fā)行：本周新成立25只權(quán)益類基金（22只指數(shù)類+3只混合類），合計(jì)251.7億份，環(huán)比+477%。
　　股權(quán)融資：按上市日口徑，2月日均股權(quán)融資額3.6億元，環(huán)比-92.8%。1-2月日均股權(quán)融資額27.0億元，同比+35.6%，其中IPO、再融資分別2.0、24.9億元，同比分別-57.9%、+65.4%。
　　股債行情:截至本周末，滬深300年內(nèi)漲跌幅-1.14%，較去年同期425bp；中債總財(cái)富指數(shù)年內(nèi)漲跌幅-0.48%，較去年同期-216bp。
　　核心觀點(diǎn)
　　并購事件利好券商板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。受市場并購傳聞?dòng)绊?，本周中國銀河、中金公司股價(jià)漲幅領(lǐng)跑行業(yè)，分別上漲8.46%、3.19%，帶動(dòng)其他并購相關(guān)個(gè)股股價(jià)漲跌幅排名靠前，2月26日晚，中國銀河、中金公司發(fā)布澄清公告，表示未得到任何有關(guān)合并的書面或口頭信息，控股股東也不存在籌劃相關(guān)事項(xiàng)，回顧歷史，兩家公司曾在2023年同樣發(fā)布過類似澄清公告，中信證券和中信建投在2020年發(fā)布過澄清合并傳聞公告，我們傾向認(rèn)為兩家券商發(fā)布正式官方公告后，短期內(nèi)合并可能性較小，但券商并購主題仍需重點(diǎn)關(guān)注，除博弈短期事件催化的個(gè)股機(jī)會(huì)外，相關(guān)并購事件帶來的行業(yè)關(guān)注度的提升或有望持續(xù)抬升券商板塊的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
　　兩會(huì)即將召開，建議關(guān)注政策敏感度較高的券商板塊。展望兩會(huì)，參考24年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和25年初證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議，我們認(rèn)為，政府工作報(bào)告涉及資本市場的相關(guān)內(nèi)容可能主要包括穩(wěn)股市和進(jìn)一步推動(dòng)中長線資金入市，均有助于進(jìn)一步穩(wěn)市場預(yù)期，降低影響券商估值的業(yè)績不確定性。后續(xù)券商板塊機(jī)會(huì)或來自兩類催化，一類是博弈宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度超預(yù)期，催化券商自上而下的強(qiáng)貝塔行情，一類是當(dāng)前結(jié)構(gòu)性行情對券商板塊正反饋的強(qiáng)化，驅(qū)動(dòng)券商板塊的補(bǔ)漲。
　　投資建議
　　市場交投活躍度顯著提升，關(guān)注交投彈性大、貝塔屬性強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)券商東方財(cái)富；權(quán)益市場回暖，被動(dòng)投資興起，建議關(guān)注具備權(quán)益資產(chǎn)管理和ETF管理優(yōu)勢的頭部券商中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券；具備并購預(yù)期券商中國銀河、中金公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場極端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資端改革不及預(yù)期，機(jī)構(gòu)化進(jìn)程不及預(yù)期。