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證券：收并購(gòu)熱度發(fā)酵
　　本周收并購(gòu)主題發(fā)酵，2月26日，中金公司、中國(guó)銀河、西部證券、信達(dá)證券、國(guó)盛金控、方正證券、東興證券、國(guó)聯(lián)民生等多家已官宣收并購(gòu)的券商及匯金系潛在標(biāo)的領(lǐng)跑，中國(guó)銀河在26、27日連續(xù)兩天漲停，市場(chǎng)對(duì)收并購(gòu)的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。我們繼續(xù)看好補(bǔ)漲+收并購(gòu)邏輯之下券商板塊的機(jī)會(huì)。
　　保險(xiǎn)：階段性調(diào)整帶來(lái)更好的配置機(jī)會(huì)
　?。?）資產(chǎn)端：本周長(zhǎng)端利率小幅震蕩，基本平穩(wěn)，2025年2月28日，中債10年期國(guó)債到期收益率1.72%；從權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)看，科技股回調(diào)，市場(chǎng)在本周五明顯下跌，滬深300指數(shù)本周下跌2.22%。（2）行業(yè)端：金監(jiān)局發(fā)布2024年4季度保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況，資金運(yùn)用余額33.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.08%，財(cái)務(wù)投資收益率、綜合投資收益率分別為3.42%、7.21%，無(wú)論人身險(xiǎn)還是產(chǎn)險(xiǎn)公司，均顯著增加了股票和債券的配置比例，其中，人身險(xiǎn)公司的股票、債券規(guī)模同比分別增加28.29%、26.31%。推測(cè)險(xiǎn)企抓住階段性機(jī)會(huì)，增配股票和長(zhǎng)久期債券。（3）資產(chǎn)端驅(qū)動(dòng)邏輯下，權(quán)益市場(chǎng)震蕩影響保險(xiǎn)板塊，階段性調(diào)整將逐步帶來(lái)更好的配置機(jī)會(huì)。
　　加密貨幣：短期或繼續(xù)震蕩，迎布局好時(shí)機(jī)
　　近期市場(chǎng)交易衰退，風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭拋售。此外，特朗普宣布加、墨關(guān)稅3月4日生效，Bybit平臺(tái)遭黑客攻擊、ETH被盜，索拉納也面臨“解鎖”壓力，加密貨幣受負(fù)面情緒影響出現(xiàn)大跌。根據(jù)Cointelegraph報(bào)道，美國(guó)俄亥俄州的《戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備法案》已通過(guò)委員會(huì)審議階段，離獲得批準(zhǔn)又近了一步；Satoshi Action Fund（SAF）聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Dennis Porter發(fā)推表示，美國(guó)七個(gè)州已通過(guò)戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備法案的委員會(huì)審議，立法進(jìn)程正在推進(jìn)中。我們認(rèn)為，加密貨幣會(huì)面臨一段時(shí)間的波動(dòng)和震蕩，但其仍在加速進(jìn)入主流資產(chǎn)行列，短期波動(dòng)不影響長(zhǎng)期價(jià)值，近期的回調(diào)提供了較好的布局時(shí)機(jī)。
　　投資建議
　　權(quán)益市場(chǎng)回調(diào)，拖累非銀板塊，風(fēng)險(xiǎn)釋放后或逐步帶來(lái)更好的配置機(jī)會(huì)，細(xì)分行業(yè)具體如下：
　?。?）券商：推薦中國(guó)銀河、中信證券、廣發(fā)證券，建議關(guān)注東興證券西部證券東吳證券華西證券。
　　（2）保險(xiǎn)：推薦新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。
　?。?）多元金融與金融科技：推薦指南針、東方財(cái)富，建議關(guān)注頂點(diǎn)軟件、財(cái)富趨勢(shì)。
　　（4）海外金融：建議關(guān)注富途控股、老虎證券、九方智投控股、連連數(shù)字、OSL集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)業(yè)績(jī)與估值的壓制，監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)，長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行，金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。