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銀行板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng):本周滬深300指數(shù)上漲1.00%，銀行板塊下跌1.07%。國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別-0.14%、-1.22%. -1.81%、-1.37%。個(gè)股方面，中信銀行(+2.32%)、郵儲(chǔ)銀行(+1.71%)、中國銀行(+0.92%)、上海銀行(+0.87%)、齊魯銀行(+0.86%)張幅居前。截至2月21日，銀行板塊PB為0.66倍，股息率為6.49%。
　　銀行業(yè)凈利潤(rùn)增速邊際回落，資產(chǎn)質(zhì)最優(yōu)化:金融監(jiān)管總局發(fā)布2024年四季度銀行業(yè)主要指標(biāo): (1)凈利潤(rùn)增速同比轉(zhuǎn)負(fù)，凈息差繼續(xù)小幅收窄。2024年，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比下降2.27%，增速較前三季度-2.27pct,不同類型銀行表現(xiàn)分化,國股行增速邊際向好。商業(yè)銀行ROE為8.10%;凈息差為1.52%,環(huán)比-1BP，預(yù)計(jì)存款成本優(yōu)化成效釋放對(duì)息差形成支撐;其中,農(nóng)商行凈息差環(huán)比回升。(2)擴(kuò)表速度放緩，普惠小微貸款較快增長(zhǎng)。截至2024年末，我國商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)7.23%，增速環(huán)比0.8pct。測(cè)算商業(yè)銀行貸款規(guī)模同比增長(zhǎng)7.61%,增速環(huán)比下降,預(yù)計(jì)受四季度集中化債影響。普惠小微貸款余額間比增長(zhǎng)14.75%。(3)資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力持續(xù)增強(qiáng)。截至2024年來，商業(yè)銀行不良貸款率為1.50%，環(huán)比-5BP。撥備覆蓋率211.19%，環(huán)比+1.71pct。(4)核心一級(jí)資本充足率提高。截至2024年末，商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率上升13BP至11%。關(guān)注國有大行補(bǔ)充資本進(jìn)度。
　　民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題關(guān)注提升，金融支持民營(yíng)企業(yè)力度有塑加大:民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)下大力氣解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題,我們認(rèn)為銀行對(duì)民企融資服務(wù)力度有望加大，主要體現(xiàn)在: (1)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，銀行信貸有望繼續(xù)向重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜,尤其是民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)。央行表示要發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。目前存續(xù)的多項(xiàng)精準(zhǔn)支持民企的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍有較大使用空間。(2)民企債券融資有望增加。央行表示要支持民企發(fā)行科創(chuàng)債券、綠色債券、資產(chǎn)支持證券等融資工具。銀行可從投貸聯(lián)動(dòng)、全生命周期產(chǎn)品創(chuàng)新等領(lǐng)坡參與，利好表內(nèi)利總收入和中收。(3)信用貸款投放力度有望加大。央行表示要健全民營(yíng)企業(yè)增信制度，破解民營(yíng)中小企業(yè)信用不足、信息不對(duì)稱等融資制約。企業(yè)信用平臺(tái)有望持續(xù)健全,擴(kuò)大銀行信用貸款規(guī)模。(4)民企融資效率有望提升。央行表示要建立常態(tài)化銀企交流溝通機(jī)制，運(yùn)用好全國中小微企業(yè)資金流信用信息共享平臺(tái)。支持小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制執(zhí)行力度有望增強(qiáng)，促進(jìn)低成本信貸資金直達(dá)基層，并優(yōu)化授信流程，更高效滿足優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)的合理有效融資需求。
　　投資建議:銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。金融支持民營(yíng)企業(yè)力度有塑加大。財(cái)政發(fā)力有望促進(jìn)信貸需求改善，里點(diǎn)領(lǐng)域支持力度不減，利好銀行信貸提質(zhì)增效。貨幣政策適度寬松，央行將擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，銀行息差仍承壓，但負(fù)憒成本優(yōu)化成效釋放有望加速。我們繼續(xù)君好銀行板塊配置價(jià)值,維持推薦評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，推薦工商銀行(601398)、建設(shè)銀行(601939)、郵儲(chǔ)銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn);利率下行, NIM承壓風(fēng)險(xiǎn)。