>> 財(cái)信證券-宏觀策略周報(bào)：行情仍有延續(xù)性，關(guān)注順周期及兩會(huì)熱點(diǎn)方向-250309
| 上傳日期： |
2025/3/9 |
大?。?/td>
| 1134KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
黃紅衛(wèi) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
上周（3.3-3.7)股指表現(xiàn)為，上證指數(shù)上漲1.56%，收?qǐng)?bào)3372.55點(diǎn)，深證成指上漲2.19%，收?qǐng)?bào)10843.73點(diǎn)，中小100上漲2.03%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.61%；行業(yè)板塊方面，有色金屬、國防軍工、計(jì)算機(jī)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為16557.53億元，滬深兩市成交額較前一周下降15.41%，其中滬市下降15.37%，深市下降15.44%；風(fēng)格上，中小盤股占有相對(duì)優(yōu)勢，其中上證50上漲1.63%，中證500上漲2.63%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為7.2382，跌幅為0.63%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌3.86%，COMEX黃金上漲2.43%，南華鐵礦石指數(shù)下跌3.19%，DCE焦煤下跌0.96%。
2025年《政府工作報(bào)告》釋放積極信號(hào)。在美國關(guān)稅壁壘增多及外需不確定性增加背景下，《政府工作報(bào)告》將2025年GDP增長目標(biāo)維持在5%左右，體現(xiàn)了穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)思路；同時(shí)正視有效需求不足、特別是消費(fèi)不振問題，將物價(jià)漲幅預(yù)期目標(biāo)調(diào)整至2%，預(yù)計(jì)CPI目標(biāo)將更具約束性及現(xiàn)實(shí)性；為對(duì)沖海外不確定性，財(cái)政政策更加積極、持續(xù)用力、更加給力，將赤字率設(shè)定為4%，財(cái)政政策在方向上體現(xiàn)了中央加杠桿的思路、節(jié)奏上有明顯靠前發(fā)力跡象、用途上資金投向或聚焦硬科技及民生保障等領(lǐng)域；貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，降準(zhǔn)降息仍值得期待，但時(shí)機(jī)仍需等待，降準(zhǔn)節(jié)奏或快于降息，同時(shí)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將發(fā)揮更大作用；防風(fēng)險(xiǎn)思路進(jìn)一步擴(kuò)展，堅(jiān)持在發(fā)展中化債、化債中發(fā)展，提升了廣義基建增速預(yù)期；在重點(diǎn)工作任務(wù)排序上，將消費(fèi)從2024年第3位提升至2025年第1位，或暗示工作重心從“生產(chǎn)”調(diào)整為“消費(fèi)”；安排超長期特別國債3000億元用于以舊換新，規(guī)模比去年翻倍，預(yù)計(jì)后期擴(kuò)內(nèi)需政策仍有加碼可能性；科技方向新增具身智能、6G、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等提法，預(yù)計(jì)政策將積極支持上述方向；資本市場方面，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲(chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，預(yù)計(jì)將為市場平穩(wěn)運(yùn)行提供支撐。在宏觀政策加碼發(fā)力下，預(yù)計(jì)我國將高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，向中國式現(xiàn)代化邁出新的堅(jiān)實(shí)步伐。
投資建議。整體來看，3-4月份，市場將從“流動(dòng)性、政策驅(qū)動(dòng)”逐步轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)”，操作層面保持適當(dāng)謹(jǐn)慎，短期在政策驅(qū)動(dòng)下，可關(guān)注順周期及兩會(huì)熱點(diǎn)方向。中國科技股中長期向上邏輯基本確定，中期可關(guān)注科技股的低吸機(jī)會(huì)：（1）人工智能低吸機(jī)會(huì)及兩會(huì)熱點(diǎn)方向。DeepSeek-R1性能比肩OpenAI o1正式版，大幅縮窄了中美AI領(lǐng)域差距，預(yù)計(jì)將重塑全球AI產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展邏輯、算法及數(shù)據(jù)重要性將明顯提升、增強(qiáng)中國科技創(chuàng)新信心。如果近期人工智能方向出現(xiàn)調(diào)整，可考慮逐步低吸。主題方面，可考慮《政府工作報(bào)告》首次提及的具身智能、6G、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等方向。（2）政策支持的擴(kuò)內(nèi)需方向。《政府工作報(bào)告》將“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”位列2025年重點(diǎn)任務(wù)首位，并安排超長期特別國債3000億元用于以舊換新，可關(guān)注消費(fèi)電子、家用電器、汽車等方向。（3）科技和自主可控方向。近年來，我國以科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，全社會(huì)科技研發(fā)投入持續(xù)增加，在一系列前沿技術(shù)和“卡脖子”領(lǐng)域不斷取得進(jìn)展，科技自立步伐加快，疊加當(dāng)前第四次科技革命加速，科技成長有望成為2025年以及更長時(shí)期的市場主線，當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)算力、信創(chuàng)、華為鴻蒙生態(tài)、工業(yè)母機(jī)、國防軍工等方向。（4）高股息板塊。短期內(nèi)科技成長風(fēng)格對(duì)高股息風(fēng)格帶來擾動(dòng)，但隨著后續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)收益率逐步震蕩回落、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金加大入市比例、資產(chǎn)荒效應(yīng)持續(xù)，預(yù)計(jì)A股高股息板塊仍有持續(xù)配置的價(jià)值，可逢低關(guān)注銀行、煤炭、公用事業(yè)等方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中美關(guān)系惡化風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
