>> 國海證券-食品飲料行業(yè)周報：市場信心修復(fù)，內(nèi)需迎來催化-250309
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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| 802KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉潔銘,秦一方 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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投資要點:
1、大盤整體微跌，食飲板塊漲幅靠前。近兩周（2025/02/24-2025/03/07）一級行業(yè)中食品飲料漲幅2.52%，跑贏上證綜指（-0.19%）2.72個百分點。各細(xì)分行業(yè)中軟飲料漲幅最大，上漲3.69%，其次分別為啤酒和肉制品，漲幅分別為3.53%和3.47%。個股方面，金字火腿（+21.41%）、海南椰島（+21.12%）、海融科技（+13.57%）、妙可藍(lán)多（+13.42%）、今世緣（+12.63%）等領(lǐng)漲；甘源食品（-10.46%）、惠發(fā)食品（-6.94%）、洽洽食品（-5.99%）、陽光乳業(yè)（-4.19%）、黑芝麻（-3.49%）等領(lǐng)跌。
2、白酒：宏觀數(shù)據(jù)邊際改善，兩會政策催化內(nèi)需，消費板塊估值待修復(fù)。近兩周（2025/02/24-2025/03/07）白酒板塊漲幅為3.20%，在食品飲料子板塊中漲幅靠前。
（1）本周兩會召開，《政府工作報告》繼續(xù)將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”列于今年十大工作任務(wù)之首。消費方面，有三大舉措：一是加力實施“以舊換新”，二是促進(jìn)居民增收減負(fù)，三是各地促消費政策加碼。地產(chǎn)方面，再次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市”，持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。
（2）宏觀數(shù)據(jù)邊際改善。1）PMI：2月制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)同步回升，季節(jié)性因素疊加政策助力下經(jīng)濟(jì)整體向好；2）地產(chǎn)：一線城市房地產(chǎn)市場韌性十足，今年以來成交及房價數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)邊際改善趨勢。
?。?）酒企陸續(xù)調(diào)整紅包政策，重視平衡廠商關(guān)系。據(jù)名酒觀察，去年7月，習(xí)酒率先取消反向紅包，古井、郎酒等酒企亦陸續(xù)對紅包政策做出調(diào)整，今年3月，傳郎酒紅花郎、郎牌郎系列全面取消掃碼紅包。我們認(rèn)為酒企此舉意在減少粗放式費用投放，營銷策略更加精細(xì)化，體現(xiàn)出對于平衡廠商關(guān)系的重視。
?。?）糖酒會召開在即，關(guān)注潛在預(yù)期催化。一年一度的春季糖酒會即將在成都召開，各家酒企春節(jié)旺季的動銷情況會更加清晰，營銷策略也會陸續(xù)出臺，短期行業(yè)有望迎來催化。
我們認(rèn)為當(dāng)前白酒板塊的核心仍在于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望帶動商務(wù)活動和用酒需求復(fù)蘇。目前白酒板塊估值仍處于歷史較低位置，機(jī)構(gòu)倉位基本出清，政策催化下板塊估值仍有較大修復(fù)空間。
白酒板塊重點推薦：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、今世緣、山西汾酒、古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖等，建議關(guān)注珍酒李渡等。
3、大眾品：近兩周大眾品板塊中，軟飲料（+3.69%）、啤酒（+3.53%）、肉制品（+3.47%）漲幅居前，零食（-1.56%）、調(diào)味品（-0.45%）跌幅較大。
1）零食板塊：我們認(rèn)為本次回調(diào)預(yù)計主要系受到春節(jié)錯期影響，且在去年較高基數(shù)的背景下，部分零食公司2025Q1收入端可能面臨壓力。此外抖音渠道和零食量販渠道經(jīng)過2024年的高速發(fā)展，市場對零食紅利渠道降速表現(xiàn)擔(dān)憂，但我們認(rèn)為零食板塊中的部分公司仍存在渠道和品類的機(jī)會，比如三只松鼠發(fā)力線下分銷渠道，有友食品發(fā)力山姆渠道，衛(wèi)龍美味和鹽津鋪子發(fā)力魔芋零食品類等，建議持續(xù)關(guān)注這類公司后續(xù)的動銷情況。
2）CPI：2025年2月CPI同比下降0.7%，環(huán)比下降0.2%；其中食品價格下降3.3%，非食品價格下降0.1%。這主要系受春節(jié)錯月、假期和部分國際大宗商品價格波動等因素影響，若扣除春節(jié)錯月影響2月份CPI同比上漲0.1%，當(dāng)前物價溫和回升的態(tài)勢沒有改變。
3）港股消費：本周港股消費ETF上漲7.43%。蜜雪集團(tuán)在本周累計上漲75.31%，市值突破千億港元，打破新茶飲企業(yè)"上市即破發(fā)"的行業(yè)魔咒。我們認(rèn)為隨著政府大力提振消費，全方位擴(kuò)大內(nèi)需，A股消費板塊有望提振增長。
4）個股入通提示：3月10日也即下周一，衛(wèi)龍美味、華潤飲料、毛戈平等個股將被調(diào)入港股通，建議關(guān)注。
大眾品板塊重點推薦：百潤股份、三只松鼠、萬辰集團(tuán)、安琪酵母、伊利股份、鹽津鋪子、安井食品、千味央廚、天味食品、新乳業(yè)等，建議關(guān)注東鵬飲料等。
4、行業(yè)評級及投資策略：政策密集出臺，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期扭轉(zhuǎn)，有望促進(jìn)食品飲料板塊估值和業(yè)績雙提升，目前板塊估值仍然較低，基于此我們維持食品飲料行業(yè)“推薦”評級。
白酒：推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、今世緣、山西汾酒、古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖等，建議關(guān)注珍酒李渡等。
大眾品：百潤股份、三只松鼠、萬辰集團(tuán)、安琪酵母、伊利股份、鹽津鋪子、安井食品、千味央廚、天味食品、新乳業(yè)等，建議關(guān)注東鵬飲料等。
5、風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致消費升級速度受阻；2）行業(yè)政策變化導(dǎo)致競爭加?。?）原材料價格大幅上漲；4）重點關(guān)注公司業(yè)績或不及預(yù)期；5）大眾品渠道建設(shè)不及預(yù)期；6）食品安全事件等。
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