>> 長江期貨-飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)周報-250310
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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| 15804KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
韋蕾,劉漢緣 |
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生豬：供需寬松壓制，期價反彈受限
期現(xiàn)端：截至3月7日，全國現(xiàn)貨價格14.68元/公斤，較上周上漲0.04元/公斤；河南豬價14.57元/公斤，較上周下跌0.05元/公斤；生豬2505報價13145元/噸，較上周上漲210元/噸；05合約基差1425元/噸，較上周下降260元/噸。周度豬價先漲后跌，整體窄幅波動，因月初集團場縮量以及局部地區(qū)二次育肥介入，提振豬價，周后期養(yǎng)殖端加快出欄節(jié)奏，而消費增長有限，豬價止?jié)q調(diào)整；主力05先漲后跌，在現(xiàn)貨上漲以及3月4日中國對原產(chǎn)于美國的豬肉、大豆進口商品加征10%關(guān)稅，情緒利好帶動下盤面上漲，不過美國豬肉進口占比不足1%，價格沖高回落，基差回落。周末豬價穩(wěn)中窄幅波動。
供應(yīng)端：2024年5-11月能繁母豬存欄量持續(xù)緩增，性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，3-9月供應(yīng)呈增加態(tài)勢，雖然養(yǎng)殖利潤下滑，產(chǎn)能有所去化，但仔豬價格有利潤，12、1月產(chǎn)能僅小幅下滑，接近綠色區(qū)間上限，四季度供應(yīng)壓力仍存。根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)和規(guī)模企業(yè)出欄計劃，3月生豬出欄維持增長。周度大豬出欄占比增加、小豬出欄占比減少，出欄體重繼續(xù)增加，月初規(guī)模場以及散戶均有一定壓欄，隨后養(yǎng)殖端恢復(fù)出欄，二次育肥進場謹慎，且肥標(biāo)價差走縮，散戶大豬出欄積極性增強，體重增加。鋼聯(lián)3月規(guī)模企業(yè)計劃出欄量環(huán)比增10.95%、涌益3月規(guī)模企業(yè)計劃出欄量環(huán)比增14.26%。截至3月6日當(dāng)周，175公斤肥標(biāo)平均價差0.96元，較上周下降0.14元；全國生豬周度出欄均重127.06公斤，較上周增0.54公斤，其中集團豬場出欄均重125.03公斤，較上周增0.36公斤，散戶出欄均重134.11公斤，較上周增0.55公斤；2025年2月21日-28日二次育肥銷量占比為4.03%，較2月中旬減少1.46%；截至3月7日，生豬倉單856手，較上周持平。
需求端：周度屠宰開工率和宰量先增后降，小幅上漲，因正月過后家庭消費有所增加，同時部分屠企國儲訂單分割量增加，但終端消費疲軟，屠宰端走貨不佳，下半周企業(yè)開工率小幅下滑；周度鮮凍價差走低，鮮品銷售不暢，鮮銷率下滑，有被動入庫現(xiàn)象，以及部分企業(yè)有國儲訂單，有部分主動入庫操作，周度凍品庫容率上升。目前終端消費回暖乏力，疊加豬價仍偏高，白條走貨不快，屠企利潤虧損，屠宰量增加有限，不過凍品庫存處于相對低位，隨著豬價下跌，屠宰企業(yè)逢低凍品入庫操作或增多，關(guān)注凍品入庫情況。截3月7日，周度日均屠宰開工率上周增0.47%至25.34%；周度日均屠宰108205頭，較上周增2131頭；周度鮮銷率較上周降0.47%至90.05%；屠宰加工利潤-27元/頭，較上周減少6.5元/頭；凍品庫容率15.58%，較上當(dāng)周增5%；華儲網(wǎng)公布3月4日、5日中央儲備凍豬肉先輪出再輪入2.27萬噸。
成本端：周度仔豬價格、二元能繁母豬價格穩(wěn)定，養(yǎng)殖利潤下滑。截至3月7日，全國7公斤斷奶仔豬均價為450.71元/頭，較上周持平；自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤82.76元/頭，較上周降20.19元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤115.28元/頭，較上周降16.72元/頭；截至3月6日當(dāng)周，50公斤二元能繁母豬價格1634元/頭，較上周持平；截至2月28日當(dāng)周，全國豬糧比7.08：1。
周度小結(jié)：3月生豬出欄增加，且體重偏高，目前肥標(biāo)價差收縮，前期壓欄以及二育養(yǎng)殖戶出欄意愿增強，而終端消費增量有限，屠企大多虧損，豬價上方承壓，但豬價跌至14元/公斤附近，養(yǎng)殖端惜售、二次育肥逢低進場仍存以及屠宰企業(yè)也會考慮凍品入庫，均支撐價格，短期豬價圍繞14元/公斤震蕩整理，關(guān)注二育和屠宰凍品入庫介入情況。中長期來看，能繁母豬存欄2024年5-11月持續(xù)緩增，生產(chǎn)性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，3-9月供應(yīng)呈增加態(tài)勢，上半年消費淡季，在供強需弱格局下，豬價下跌風(fēng)險加劇，向成本回歸，關(guān)注二育介入造成供應(yīng)后移、凍品入庫以及飼料價格波動對價格的擾動；12-1月產(chǎn)能小幅下滑，接近均衡區(qū)間上限，供應(yīng)壓力仍大，遠期價格承壓。
策略建議：期貨貼水反映弱勢預(yù)期，大方向等待反彈逢高空，05壓力位13300-13500、07壓力位13500-13700、09壓力位14300-14500，可以逢高賣05虛值看漲期權(quán)收獲權(quán)利金；產(chǎn)能去化緩慢，遠月供應(yīng)壓力仍大，反套暫時觀望。
風(fēng)險提示：生豬疫情、規(guī)模場散戶出欄情況、需求表現(xiàn)、二次育肥節(jié)奏、屠宰企業(yè)凍品入庫情況
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