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基本內(nèi)容
　　美國正在發(fā)生的現(xiàn)代化改革讓我們見證歷史，也成為歷史的一部分。
　　但自上而下的改革難度較大，美國政治和權(quán)力的高度集中又扼殺了自下而上的改革活力。盡管特朗普當(dāng)選至今的行為貫徹著“天變不足畏，祖宗不足法，人言不足恤”；但被抑制的改革活力意味著馬斯克的“變法”和特朗普的改革似乎帶有更多的悲劇性成分。
　　軟數(shù)據(jù)的走弱或已經(jīng)開始反映出特朗普對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，改革的陣痛和混亂先于繁榮到來，形成了一個(gè)人為的“小型衰退預(yù)期”；敘事從此前的“美國例外論”走向了“氛圍衰退”。但特朗普的一系列政策和預(yù)期傳導(dǎo)仍需要時(shí)間，可能要到二季度才能看到更明顯的經(jīng)濟(jì)變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）“特馬改革”的進(jìn)程推進(jìn)節(jié)奏2）關(guān)稅對物價(jià)超預(yù)期傳導(dǎo)，影響聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏3）歐洲財(cái)政刺激落地的時(shí)點(diǎn)和非美貨幣過度升值風(fēng)險(xiǎn)