>> 國信證券(香港)-市場資訊日報-250311
| 上傳日期： |
2025/3/11 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
夏曉東 |
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全球投資焦點(diǎn)
2025年港股與美股科技股“東升西落”格局下的投資機(jī)遇洞察
港股科技股：強(qiáng)勢上揚(yáng)，領(lǐng)漲全球
恒生科技指數(shù)在2月展現(xiàn)出驚人的爆發(fā)力，月度累計漲幅高達(dá)17.88%，進(jìn)入3月后漲勢依舊不減，年內(nèi)累計漲幅已超31.72%。這一強(qiáng)勁表現(xiàn)背后有著多重驅(qū)動因素。在技術(shù)創(chuàng)新層面，諸如DeepSeek開源模型等AI技術(shù)的突破，為行業(yè)注入了新的活力，帶動相關(guān)板塊大幅上漲。政策利好同樣功不可沒，香港特別行政區(qū)政府設(shè)立10億港元AI研發(fā)基金，極大地提振了市場信心，吸引更多資源向科技領(lǐng)域傾斜。資金流向更是為港股科技股的騰飛提供了有力支撐，南向資金持續(xù)涌入，累計凈流入金額超2600億元，充裕的流動性讓股價節(jié)節(jié)攀升?！?br> 從估值角度來看，恒生科技指數(shù)目前市盈率為24.34倍，與納斯達(dá)克指數(shù)的38.37倍相比，折價幅度近37%。縱向?qū)Ρ?，相較于2021年48倍的高點(diǎn)，當(dāng)前估值仍處于低位，有著充足的修復(fù)空間，這對于投資者而言極具吸引力，意味著未來股價有望隨著估值修復(fù)而進(jìn)一步上漲。
美股科技股：回調(diào)顯著，面臨挑戰(zhàn)
美股科技領(lǐng)域的“七姐妹”，即蘋果、微軟、英偉達(dá)等行業(yè)巨頭，近來陷入困境。一方面，經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂如陰霾籠罩，企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。以特斯拉為例，其四季度收入同比下降8%，直接引發(fā)市場對其未來增長的質(zhì)疑。另一方面，關(guān)稅政策的沖擊加劇了市場動蕩，特朗普擬對華加征10%關(guān)稅的消息，使得科技股板塊承受巨大壓力。受此影響，2月納斯達(dá)克指數(shù)下跌4.0%，特斯拉單周跌幅更是達(dá)到27.59%?！?br> 在估值方面，納斯達(dá)克指數(shù)市盈率為38.37倍，依然高于歷史中位數(shù)水平。與此同時，利率環(huán)境的變化使得科技股盈利增速放緩，如微軟云計算業(yè)務(wù)年增長率為24%，與之對比，阿里巴巴凈利潤增長達(dá)18%，在盈利增長對比下，美股科技股優(yōu)勢不再凸顯，進(jìn)一步削弱了其在市場中的吸引力。
中國科技龍頭股：估值蘊(yùn)藏機(jī)遇，增長潛力可期
從估值橫向比較，恒生科技指數(shù)市凈率為3.24倍，顯著低于納斯達(dá)克的5.88倍，這一數(shù)據(jù)直觀地反映出港股科技股當(dāng)前被低估的狀態(tài)。并且，南向資金持股比例從10.6%穩(wěn)步提升至11.2%，表明市場資金持續(xù)看好港股科技板塊，隨著資金不斷流入，股價將獲得更多的向上動力，估值修復(fù)進(jìn)程有望加速推進(jìn)。
從政策層面來看，國內(nèi)大力推動“新質(zhì)生產(chǎn)力”政策，為AI、半導(dǎo)體等核心科技賽道帶來了新的發(fā)展契機(jī)。國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，典型如華為昇騰芯片市場占有率逐步提升，這不僅增強(qiáng)了國內(nèi)科技企業(yè)的自主可控能力，也使得相關(guān)企業(yè)盈利預(yù)期大幅改善，為短期估值修復(fù)提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。
技術(shù)層面，以DeepSeek為代表的開源模型，極大地降低了AI應(yīng)用開發(fā)的門檻，引發(fā)國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈，包括GPU、光模塊等相關(guān)領(lǐng)域需求的爆發(fā)式增長。據(jù)行業(yè)預(yù)測，未來1-2年，相關(guān)訂單將密集落地，這將持續(xù)推動企業(yè)營收與利潤增長，為長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
全球資本配置視角下，外資對中國科技資產(chǎn)的配置策略正發(fā)生轉(zhuǎn)變，從過去的“低配”逐漸向“標(biāo)配”過渡。貝萊德、高盛等國際知名機(jī)構(gòu)紛紛給出樂觀預(yù)測，預(yù)計MSCI中國指數(shù)年內(nèi)漲幅可達(dá)14%-28%。隨著外資持續(xù)流入，將進(jìn)一步提升中國科技龍頭股的市場價值，打開長期增長空間。
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