>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：鋁價低開走高-250312
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
大小： |
1719KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20710元/噸，較上一交易日下跌60元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲20元/噸至-30元/噸；中原A00鋁價錄得20600元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲30元/噸至-150元/噸；佛山A00鋁價錄20700元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲20元/噸至-50元/噸。
鋁期貨方面：2025-03-11日滬鋁主力合約開于20905元/噸，收于20845元/噸，較上一交易日收盤價下跌25元/噸，跌幅-0.12%，最高價達20925元/噸，最低價達到20615元/噸。全天交易日成交170535手，較上一交易日增加49419手，全天交易日持倉172039手，較上一交易日減少23767手。
庫存方面，截止2025-03-10，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存86.8萬噸。截止2025-03-11，LME鋁庫存502150噸，較前一交易日減少4050噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-03-11 SMM氧化鋁山西價格錄得3330元/噸，山東價格錄得3350元/噸，廣西價格錄得3390元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得472美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-03-11氧化鋁主力合約開于3195元/噸，收于3190元/噸，較上一交易日收盤價下跌30元/噸，跌幅-0.93%，最高價達到3215元/噸，最低價為3173元/噸。全天交易日成交109953手，較上一交易日減少39711手，全天交易日持倉197130手，較上一交易日減少3504手。
市場分析
電解鋁：昨日日盤鋁價低開高走，修復(fù)跌勢。供給端的增量較為有限，且產(chǎn)能置換過程中會損失少量產(chǎn)量，供給整體壓力不大。下游消費較為良好，電池箔需求較為旺盛，社會庫存拐點已見進入去庫周期，累庫峰值低于預(yù)期的100萬噸，處于歷史較低水平，若后期去庫順利，近月及現(xiàn)貨升水有望走闊。目前電解鋁行業(yè)目前加權(quán)成本17400元/噸，行業(yè)邊際最高成本19200元/噸，電解鋁行業(yè)利潤空間保持豐厚，但利潤高不足以成為利空理由，供需基本面并無利空因素，海外不確定性造成的通脹問題不容忽視。
氧化鋁：供給端西南地區(qū)某大型氧化鋁企業(yè)420萬噸計劃4月中旬停產(chǎn)檢修，期間3臺鍋爐全部檢修，暫停投料，氧化鋁無產(chǎn)出，本次檢修預(yù)期影響氧化鋁產(chǎn)量10-15萬噸。但目前來看，新增產(chǎn)能仍在釋放，上半年計劃投產(chǎn)產(chǎn)能均在如期進行中，而消費端增量有限，供應(yīng)過剩的預(yù)期依舊不改。成本端對礦價的博弈仍在繼續(xù)，進口礦工廠庫存和港口庫存均處
于較低水平，在新增產(chǎn)能投放的背景下，對進口礦存在剛性需求，市場流通貨源較少。但氧化鋁廠因虧損及對后市悲觀采購意愿較低。貴州地區(qū)一氧化鋁廠檢修影響產(chǎn)能65萬噸，若礦價繼續(xù)堅挺，內(nèi)陸地區(qū)不排除檢修擴大的可能。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：中性。
套利：滬鋁正套
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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