>> 華泰期貨-FICC日報：國內(nèi)兩會圓滿落幕-250312
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
國內(nèi)兩會圓滿落幕。中國人民政治協(xié)商會議第十四屆全國委員會第三次會議與十四屆全國人大三次會議分別于3月10日上午和3月11日下午在北京人民大會堂圓滿閉幕。會議期間，各項議程順利完成，國家領(lǐng)導人出席并講話，多項決議獲得通過。2024年9月底以來，在國內(nèi)財政和貨幣雙管齊下的背景下，“政策底”的信號相對明朗，2025年政府信貸周期擴張的大基調(diào)得到確認。3月4日國務(wù)院總理向十四屆全國人大三次會議作政府工作報告，回顧了2024年工作成就，設(shè)定2025年經(jīng)濟增長5%左右等目標，強調(diào)擴大就業(yè)、穩(wěn)定物價及推動高質(zhì)量發(fā)展。同時提出包括增加政府債務(wù)與投資、支持消費提振、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、推動房地產(chǎn)市場穩(wěn)定等多項重點工作措施。政府工作報告整體措辭積極，后續(xù)有望進一步促進市場信心改善。A股市場3月11日低開高走，三大指數(shù)全線收漲。算力、國資云概念午后崛起，軍工、稀土、白酒等板塊也表現(xiàn)搶眼，市場熱點逐漸增多。
特朗普再加關(guān)稅。特朗普對華摩擦升級——2月1日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，對進口自中國的商品加征10%的關(guān)稅。2月27日，3月4日起將向中國再征額外10%關(guān)稅。2月21日，美國貿(mào)易代表辦公室就針對中國主導海運、物流和造船行業(yè)的301調(diào)查中可能采取的貿(mào)易行動征求書面意見。2月28日，外交部回應美威脅對華再加征關(guān)稅：將采取一切必要措施。其他：2月13日，特朗普宣布“對等”關(guān)稅，使美國與貿(mào)易伙伴的關(guān)稅稅率相等，還強調(diào)將對汽車、芯片、木材等產(chǎn)品加征關(guān)稅。從特朗普1.0的經(jīng)驗來看，加征關(guān)稅長期將抬升全球通脹水平。警惕新一輪加征關(guān)稅對市場情緒的沖擊。美國以芬太尼等問題為由宣布自3月4日對中國輸美產(chǎn)品再次加征10%關(guān)稅，中國采取一系列反制措施予以堅決回應。特朗普重申4月2日起征收對等關(guān)稅，農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅亦將生效，同時美國商務(wù)部初步認定加拿大軟木木材傾銷，國際貿(mào)易環(huán)境不確定性增加。3月10日，外交部反駁美方對華經(jīng)貿(mào)政策，強調(diào)互利共贏才是中美經(jīng)貿(mào)合作的本質(zhì)，關(guān)稅戰(zhàn)損人害己。美國股市周一出現(xiàn)大幅下跌，標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)分別創(chuàng)下自特朗普上任以來和2022年9月以來的最大單日跌幅。市場普遍擔心特朗普的關(guān)稅政策可能減緩經(jīng)濟活動并加劇通貨膨脹。
商品關(guān)注供給側(cè)政策。2月10日，國常會研究化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾政策措施，目前已公布的相關(guān)政策提及鋼鐵《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》、銅《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025-2027年）》，關(guān)注后續(xù)政策細節(jié)。黑色板塊對政策情緒最敏感，有色也存在供應偏緊的支撐，工業(yè)品板塊后續(xù)的核心在于國內(nèi)實物工作量情況。能源方面，美俄會談為俄烏和談邁出關(guān)鍵一步，中期能源基本面供給偏寬松。農(nóng)產(chǎn)品中關(guān)注豆棕價差的變化；3月10日國務(wù)院發(fā)布公告，宣布自2025年3月20日起對原產(chǎn)于加拿大的菜子油、油渣餅（菜粕主要原料）加征高額關(guān)稅。關(guān)注中國反制加拿大關(guān)稅對菜系的影響，加拿大作為我國最大的菜籽進口來源國，其占比高達96%。目前黃金的確定性較強，特朗普政策不確定性支撐金價。
策略
商品期貨：貴金屬、黑色建材逢低做多，其他整體中性；
股指期貨：買入套保。
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
要聞
外資正加速回涌中國資產(chǎn)。2月，韓國投資者對中國內(nèi)地及香港股市的交易額飆升，小米、比亞迪現(xiàn)身凈買入榜前列；與此同時，海外被動型資金率先實現(xiàn)強勢回補。市場人士表示，近期流入以短線靈活型外資為主，長線穩(wěn)定型資金或存在階段性配置需求。(香港萬得通訊社整理)
美國股市周一出現(xiàn)了自特朗普上任以來的最大單日跌幅，標普500指數(shù)較上月高位市值蒸發(fā)超4萬億美元。市場普遍擔心特朗普關(guān)稅政策可能減緩經(jīng)濟活動并加劇通貨膨脹。美國白宮國家經(jīng)濟委員會主席哈塞特（Kevin Hassett）11日表示，盡管有預測稱第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值將收縮，并對通貨膨脹感到擔憂，但有許多理由對美國經(jīng)濟持樂觀態(tài)度。(wind)
香港萬得通訊社報道，3月11日，日經(jīng)225指數(shù)盤中一度大幅下挫，跌幅接近3%，最低觸及35987.13點，這是自2024年9月18日以來，該指數(shù)首次跌破36000點關(guān)口。截至當日收盤跌幅有所收窄但仍然下跌0.64%。
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