>> 華泰期貨-化工日報：下游需求謹(jǐn)慎，市場交投清淡-250312
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
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| 2332KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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橡膠觀點
市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約17145元/噸，較前一日變動45元/噸。NR主力合約14645元/噸，較前一日變動0元/噸?，F(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格16600元/噸，較前一日變動50元/噸。青島保稅區(qū)泰混16720元/噸，較前一日變動0元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠2055美元/噸，較前一日變動0美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1955美元/噸，較前一日變動0美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格13400元/噸，較前一日變動0元/噸。浙江傳化BR9000市場價13500元/噸，較前一日變動0元/噸。
近期市場資訊：目前，輪胎企業(yè)常規(guī)出貨為主，部分企業(yè)表示訂單交付時間稍有縮減，前期缺貨現(xiàn)象有所緩和，預(yù)計隨著天氣轉(zhuǎn)暖，市場需求好轉(zhuǎn)，或?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)銷形成支撐。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-03-11，RU基差-545元/噸（5），RU主力與混合膠價差425元/噸（45），煙片膠進口利潤-3627元/噸（203.54），NR基差98.00元/噸（2.00）；全乳膠16600元/噸（50），混合膠16720元/噸（0），3L現(xiàn)貨17400元/噸（50）。STR20#報價2055美元/噸（0），全乳膠與3L價差-800元/噸（0）；混合膠與丁苯價差2920元/噸（0）；
原料：泰國煙片69.49泰銖/公斤（-1.06），泰國膠水67.50泰銖/公斤（-0.50），泰國杯膠61.45泰銖/公斤（-0.85），泰國膠水-杯膠6.05泰銖/公斤（0.35）；
開工率：全鋼胎開工率為68.71%（0.56%），半鋼胎開工率為79.81%（-0.21%）；
庫存：天然橡膠社會庫存為1364508噸（-8347.00），青島港天然橡膠庫存為588592噸（4164），RU期貨庫存為197280噸（2600），NR期貨庫存為54028噸（3123）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-03-11，BR基差-300元/噸（-300），丁二烯中石化出廠價11100元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價13400元/噸（0），浙江傳化BR9000報價13500元/噸（0），山東民營順丁橡膠13350元/噸（0），順丁橡膠東北亞進口利潤-2425元/噸（-57）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為69.03%（2.94%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為5240噸（-370），順丁橡膠企業(yè)庫存為27190噸（-1860 ）；
策略
RU中性，NR中性。近期國內(nèi)青島港口庫存延續(xù)小幅累庫，但社會庫存上周卻出現(xiàn)了小幅下降；總體反映國內(nèi)供應(yīng)壓力有限。分品種來看，淺色膠連續(xù)兩周下降，深色膠漲跌不一，青島港口庫存回升，但NR倉單和云南庫存下降。后期重點關(guān)注國內(nèi)到港的變化以及云南產(chǎn)區(qū)的開割情況。供應(yīng)回升預(yù)期仍存，以及下游需求并未超預(yù)期表現(xiàn)。膠價
供需矛盾不突出，預(yù)計價格區(qū)間運行為主。
BR中性。目前順丁橡膠生產(chǎn)利潤仍處于虧損狀態(tài)，限制產(chǎn)出的回升，近期華北部分生產(chǎn)企業(yè)負(fù)荷小幅提升，但總體供應(yīng)回升幅度或有限。上游丁二烯價格預(yù)計延續(xù)偏弱格局，丁二烯生產(chǎn)利潤同比仍處于高位，帶來丁二烯開工率及產(chǎn)量持續(xù)回升，同時國內(nèi)丁二烯港口庫存回升，緩解了國內(nèi)供應(yīng)緊張格局。順丁橡膠成本端支撐削弱。下游輪胎需求沒有明顯點亮，但與天然橡膠價差較大，下游輪胎替換需求支撐仍存。低估值狀態(tài)未變，預(yù)計順丁橡膠或跟隨原料端偏弱運行為主。
風(fēng)險
原料繼續(xù)下行，下游需求跟進不足、順丁橡膠供應(yīng)增加、庫存累積、國儲政策、宏觀氛圍變化。
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