>> 華寶證券-策略環(huán)境跟蹤月報(2025年3月期)：小盤風(fēng)格強勢，為何公募指增超額較少？-250312
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
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| 2185KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
李亭函,柏逸凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點月報統(tǒng)計時間為2025.02.01至2025.02.28。
2025年2月，權(quán)益市場大幅上漲；商品市場先揚后抑。
權(quán)益市場方面，2月A股整體上漲，在DeepSeek技術(shù)突破及AI+、自動駕駛、機器人等政策紅利密集釋放的驅(qū)動下，A股市場情緒回暖，集體上漲。行業(yè)方面，計算機、機械、電子、汽車、傳媒板塊領(lǐng)漲，偏向防守的高股息板塊如煤炭、石油石化、交通運輸、銀行、有色下跌。
商品市場方面，2月份受到海外擾動影響，商品市場表現(xiàn)分化。能化方面，俄烏談判取得進展，同時特朗普政府施壓伊拉克庫爾德地區(qū)恢復(fù)原油出口，油價大幅下跌；黑色方面，春節(jié)后鐵礦石需求恢復(fù)，鐵礦石價格上升；貴金屬方面，特朗普2月關(guān)稅政策密集發(fā)布且態(tài)度反復(fù)，不確定性支撐金價小幅走強。
從環(huán)境因子來看，權(quán)益市場方面，2月，市場對于科技的追逐依舊，小盤成長風(fēng)格無疑適合量化策略發(fā)揮，但風(fēng)格環(huán)境的不穩(wěn)定也對量化策略維持穩(wěn)定的超額帶來了擾動，同時從交易結(jié)構(gòu)的角度來觀察當(dāng)前市場，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前市場熱點高度集中，盡管從行業(yè)收益離散度來看2月份處于類“普漲”行情，但市場成交的過度集中也會對超額造成擾動。對于市場中性策略來說，當(dāng)前主要股指（IC、IM）大幅貼水，后續(xù)貼水的回歸使得對沖端面臨的壓力將有所增加，同時超額環(huán)境受制于成交集中度的影響，或?qū)Τ~收益造成擾動；指數(shù)增強策略方面，短期內(nèi)市場環(huán)境的多變性及復(fù)雜性將會對超額收益的穩(wěn)定性造成擾動，如果看好未來權(quán)益市場的走勢，也可以繼續(xù)持有，在指數(shù)上行期間也許會損失部分收益，但當(dāng)指數(shù)陷入調(diào)整時，超額收益也將重新體現(xiàn)。
從環(huán)境因子來看，商品市場方面，2月份商品市場環(huán)境整體與1月份相差不大。具體來看，各商品板塊仍舊表現(xiàn)分化，趨勢尚未形成，但各板塊波動率上升，同時市場流動性也有一定保證，基差動量指標(biāo)上升也意味著套利機會的增加。整體來看，趨勢類策略仍需等待，但短期內(nèi)套利策略獲得收益的可能性較大。
公募指數(shù)增強產(chǎn)品方面：滬深300指數(shù)月度漲幅變化1.91%，嚴(yán)格約束類月度超額收益-0.16%，smartBeta類月度超額收益-0.67%，輪動類月度超額收益-0.38%。中證500指數(shù)月度漲幅4.84%，嚴(yán)格約束類月度超額收益-1.72%，smartBeta類月度超額收益-2.24%，輪動類月度超額收益-1.97%。中證1000指數(shù)月度漲幅7.26%，嚴(yán)格約束類月度超額收益-0.97%，smartBeta類月度超額收益-1.96%，輪動類月度超額收益-1.21%。
風(fēng)險提示：本報告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)及定期報告整理，存在失效風(fēng)險，不代表對基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測，不構(gòu)成投資建議；基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)；報告研究依賴數(shù)據(jù)可靠性、研究假設(shè)和估算方法，結(jié)果可能存在偏差。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
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