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投資要點(diǎn)：
　　扣非歸母凈利潤(rùn)同比增29%。公司公告2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年?duì)I業(yè)收入46.7億元，同比增長(zhǎng)19.59%，歸母凈利潤(rùn)7.06億元，同比增長(zhǎng)26.44%，扣非歸母凈利潤(rùn)6.90億元，同比增長(zhǎng)29.47%，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率16.14%。單4季度收入10.9億元，同比增長(zhǎng)8.95%，歸母凈利潤(rùn)8203萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)218.15%，扣非歸母凈利潤(rùn)8160萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)167.61%。
　　把握行業(yè)景氣度，掌握客戶(hù)需求。公司終堅(jiān)持以“可持續(xù)發(fā)展”為核心，緊扣“轉(zhuǎn)型升級(jí)”和“投入產(chǎn)出”兩條主線(xiàn)，積極把握行業(yè)景氣度的變化，2024年上半年收入增長(zhǎng)25.57%，我們認(rèn)為彼時(shí)高增長(zhǎng)的原因包含行業(yè)快速恢復(fù)增長(zhǎng)的因素，公司順勢(shì)而為發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，24H2公司收入增速為14.33%，說(shuō)明公司在行業(yè)增長(zhǎng)放緩期間，加強(qiáng)以客戶(hù)為核心的理念，聚焦主要客戶(hù)和重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)，特別是加速推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，持續(xù)強(qiáng)化公司的綜合服務(wù)保障能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
　　收購(gòu)?fù)恋?，為?yōu)化產(chǎn)能配置進(jìn)行儲(chǔ)備?；诠緫?zhàn)略規(guī)劃以及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司擬購(gòu)買(mǎi)過(guò)去幾年一直租賃的控股股東位于臨海市邵家渡街道山下坦村鐵路大道南側(cè)廠房，用于提升公司主業(yè)的生產(chǎn)智造保障能力。該地塊包含8.7萬(wàn)平方米土地以及10.6萬(wàn)平方米廠房等建筑，收購(gòu)價(jià)格3.17億元。公司持續(xù)通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)、技改和流程優(yōu)化等方式提升公司在國(guó)內(nèi)外區(qū)域的綜合生產(chǎn)保障能力，此次土地購(gòu)買(mǎi)有利于公司就近統(tǒng)一管理、降低運(yùn)輸時(shí)間與成本，同時(shí)方便公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)規(guī)劃進(jìn)行流程優(yōu)化與布局調(diào)整，我們認(rèn)為，此次土地購(gòu)買(mǎi)對(duì)公司長(zhǎng)期產(chǎn)能規(guī)劃布局有重要的深遠(yuǎn)意義。
　　全球布局全球化。2024年公司越南工業(yè)園、臨海江南外洋工業(yè)園、臨海邵家渡工業(yè)園一期等工程完工，公司在越南的投資有利于國(guó)際化的戰(zhàn)略規(guī)劃，復(fù)雜的宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，公司加快越南工業(yè)園的建設(shè)，提升孟加拉工業(yè)園管理效率，為國(guó)際市場(chǎng)的拓展提供有力保障。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為6.98、7.97、9.40億元，給予公司2025年20-25XPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間13.64-17.05元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。訂單流失風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，全球貿(mào)易政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。