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鋅作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重要的金屬元素，廣泛應(yīng)用于冶金、機(jī)械、化工、軍事、航天航空等領(lǐng)域，鋅礦是鋅工業(yè)生產(chǎn)的主要原料，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和技術(shù)的進(jìn)步，鋅的需求量不斷增加，而鋅礦資源的日益枯竭使得鋅精礦資源變得更加珍貴，本系列報(bào)告通過對(duì)海外主要鋅精礦季度產(chǎn)量進(jìn)行定期追蹤、分析，以期為產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)投資提供一定的參考。
　　四季度鋅礦產(chǎn)量好轉(zhuǎn)，全年減量較大。
　　2024年鋅精礦偏緊邏輯持續(xù)發(fā)酵，部分2023年停產(chǎn)的海外礦山并未復(fù)產(chǎn)，2024年亦有礦山因天氣、事故等意外減停產(chǎn)，重啟/新建礦山投產(chǎn)則不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)亦有下滑，年內(nèi)鋅精礦持續(xù)偏緊。
　　2024年四季度全球鋅精礦產(chǎn)量319.35萬噸，環(huán)比增加8.22%（+24.27萬噸），同比減少2.80%（-9.20萬噸），全年累計(jì)產(chǎn)量1,189.53萬噸，累計(jì)同比減少3.98%（-49.33萬噸）。本報(bào)告覆蓋樣本2024年四季度鋅精礦產(chǎn)量137.30萬噸，環(huán)比增加6.00%（+7.77萬噸），同比增加1.70%（+2.29萬噸），全年累計(jì)產(chǎn)量526.62萬噸，累計(jì)同比減少0.88%（-4.70萬噸）。
　　2025年礦端趨松預(yù)期逐步兌現(xiàn)。
　　2024年四季度開始，隨著海內(nèi)外新增礦山陸續(xù)步入正軌，預(yù)計(jì)2025年全球鋅精礦增量約60萬噸，鋅精礦偏緊問題逐漸得到緩解，加工費(fèi)加速回升，截至當(dāng)前，國(guó)產(chǎn)鋅精礦已回升至3,000元/噸以上，進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)也已回正，預(yù)計(jì)后續(xù)加工費(fèi)將進(jìn)一步抬升，礦端趨松預(yù)期逐漸得到兌現(xiàn)。
　　后市展望及投資建議。
　　近期宏觀情緒偏暖，加之低庫存支撐，鋅價(jià)重心上移，但考慮礦端趨松預(yù)期逐步兌現(xiàn)，原料限制解除，供給端增量趨勢(shì)明朗，需求端旺季預(yù)期尚需等待兌現(xiàn)，低庫存對(duì)鋅價(jià)支撐不足，在宏觀情緒逐漸消化后，鋅價(jià)或?qū)_高回落，策略上維持逢高布空的空配觀點(diǎn)，后續(xù)持續(xù)關(guān)注宏觀政策變動(dòng)及下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。
　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)；供給端非預(yù)期減停產(chǎn)；下游需求不及預(yù)期。