>> 光大證券-低空經(jīng)濟行業(yè)系列報告八：億航智能實現(xiàn)24年調(diào)整后盈利和正向經(jīng)營現(xiàn)金流，適航進展打開應用場景-250313
| 上傳日期： |
2025/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,陳無忌 |
| 下載權限： |
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2024年，億航智能總營收4.56億元，同比增長288.5%；毛利率為61.4%，比2023年的64.1%有所下降；調(diào)整后凈利潤4,310萬元，首次實現(xiàn)全年調(diào)整后盈利。公司首次實現(xiàn)全年正向經(jīng)營現(xiàn)金流，2024年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入約1.6億元。
點評：
單季度來看，2024Q4總營收1.64億元，同比增長190.2%，環(huán)比增長28.2%，調(diào)整后凈利潤3,640萬元，連續(xù)三個季度實現(xiàn)調(diào)整后的季度盈利，毛利率60.7%。業(yè)績指引方面，預計2025年公司總收入約為9億元，同比增長約97%。
交付量方面，2024年，億航智能共交付EH216系列無人駕駛航空器216架，較2023年的52架增長315.4%，創(chuàng)下新高。其中，第四季度交付EH216系列無人駕駛航空器78架，創(chuàng)公司單季度交付量新高，同比增長239.1%。
適航審定方面，作為公司的旗艦產(chǎn)品，億航智能的EH216-S目前已獲得中國民航局頒發(fā)的eVTOL航空器型號合格證、生產(chǎn)許可證和標準適航證。中國民航局已完成了對億航通航和合翼航空首批兩家公司的文件審查和現(xiàn)場檢查，目前在等待局方的最終審批結果。
基礎設施方面，2024年12月，億航智能與中國交通信息科技集團達成戰(zhàn)略合作，共同推進全國范圍內(nèi)的空中交通數(shù)字基建，布局國內(nèi)低空飛行樞紐基建，并在合肥、上海和深圳陸續(xù)啟動城市空中交通運營中心及eVTOL飛行。
億航目前的收入和訂單局限在景區(qū)觀光等場景，EH216-S拿到OC證之后有望推動EVTOL在景區(qū)觀光等領域應用推廣。城市內(nèi)、跨城際中長距離通勤，有待行業(yè)內(nèi)其他機型的適航進展。我們認為，今年有望看到載貨級別EVTOL適航進展較快，載人級別適航取證要求更高，尚處于0-1階段。關注億航OC取證進度，關注峰飛、沃飛長空、沃蘭特、時的科技等TC適航取證進展。
合作企業(yè)方面，公司計劃擴建2.4萬平方米的云浮二期產(chǎn)線，預計2025年底實現(xiàn)年產(chǎn)能1,000架，通過與英搏爾成立合資公司共同升級和擴建云浮生產(chǎn)線。億航智能與固態(tài)電池企業(yè)欣界能源合作，完成eVTOL搭載固態(tài)鋰電池飛行測試，EH216-S飛行續(xù)航時間顯著提升90%，超過48分鐘。億航智能與江淮汽車、國先控股成立合資公司打造eVTOL生產(chǎn)基地，與長安汽車合作開發(fā)飛行汽車相關產(chǎn)品。
投資建議：低空基建先行，2025年有望成為低空基建年，關注地方政府基建發(fā)包情況。制造端關注各企業(yè)適航審定進展。建議關注：
基建端關注：萊斯信息、四川九洲、中科星圖、深城交、蘇交科、新晨科技等；
制造端關注：寧德時代、臥龍電驅、英搏爾、宗申動力、萬豐奧威、綠能慧充等。
風險分析：適航進度不及預期；技術突破不及預期；試點推廣不及預期等。
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