>> 西部證券-零跑汽車(09863.HK)2024年度業(yè)績點評：Q4毛利率創(chuàng)歷史新高，提前實現(xiàn)單季盈虧平衡-250313
| 上傳日期： |
2025/3/13 |
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| 236KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔 |
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核心結(jié)論
事件：2024年零跑汽車實現(xiàn)營收321.6億元人民幣，同比增加92%，歸母凈利潤為-28.2億元，較2023年大幅減虧，毛利率8.4%，營收和毛利略超此前預(yù)告（預(yù)告營收不低于305億元，毛利率不低于8%）。
Q4毛利率創(chuàng)歷史新高。2024Q4實現(xiàn)凈利潤0.8億元，提前實現(xiàn)單季度凈利潤轉(zhuǎn)正的目標(biāo)，毛利率達(dá)13.3%，創(chuàng)單季度新高，主要得益于產(chǎn)品組合的優(yōu)化、持續(xù)進(jìn)行的成本管理工作以及銷量增長帶來的規(guī)模效應(yīng)。2024年公司銷量293,724，同比增加103.8%，其中C系列車型銷量占比76.6%，較2023年提升3.3%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
全球化布局繼續(xù)深化。截至2024年12月底，公司已出口13,726臺車至海外。零跑國際已在全球建立了超過400家兼具銷售與售后服務(wù)功能的網(wǎng)點，其中歐洲超過350家，在亞太、中東及非洲和南美市場近50家。預(yù)計到2025年零跑國際將形成550家以上的渠道規(guī)模。
B10預(yù)售開啟，B系列將成為2025年銷量重要增長點。B系列首款車型B10于3月10日開啟預(yù)售，提供5個版本配置，預(yù)售價10.98-13.98萬元，其中高配版配備高通SA 8295P座艙芯片，并搭載激光雷達(dá)和高通8650智駕芯片，結(jié)合端到端大模型，可支持NAP等高階智駕功能，48小時訂單31688臺。零跑汽車計劃于2025年內(nèi)完成B系列產(chǎn)品的布局，除B10外，今年還將發(fā)布中型轎車B01及運動型掀背車B05。B系列面向中國最大的汽車細(xì)分市場，將成為2025年公司銷量重要增長點。
展望2025年：預(yù)計全年交付量50-60萬輛，毛利率10-11%，凈利潤轉(zhuǎn)正。
盈利預(yù)測：預(yù)計2025-2027年公司營收分別為586/831/1016億元，同比增長82%/42%/22%，當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)S分別為1.03/0.72/0.59倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：出海進(jìn)展不及預(yù)期；新車銷量不及預(yù)期；匯率風(fēng)險等。
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