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事件描述
　　1）公司發(fā)布2025年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向不超過921名中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干以13.70元/份價(jià)格授予股票期權(quán)共計(jì)不超過2165萬份（占總股本的2.79%）。
　　2）公司發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃（草案），包括董事長(zhǎng)在內(nèi)的6位高管以及不超過455位中層管理人員及核心骨干擬以11.3元/股價(jià)格認(rèn)購(gòu)此前回購(gòu)的庫(kù)存股不超過1235萬股（占總股本的1.59%）。
　　3）公司層面收入目標(biāo)為：2025/2025-2026年兩年累計(jì)收入/2025-2027年三年累計(jì)收入分別實(shí)現(xiàn)【觸發(fā)值】為44.625/92.82/144.585億元，【目標(biāo)值】為53.55/110.67/171.36億元。
　　事件評(píng)論
　　收入端：預(yù)計(jì)電子煙業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要收入增量、汽車電子業(yè)務(wù)次之。依據(jù)激勵(lì)目標(biāo)結(jié)合預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年總收入增速30%-50%左右，其中電子煙貢獻(xiàn)主要增量，汽車電子業(yè)務(wù)次之。1）電子煙業(yè)務(wù)：2025年收入有望翻倍以上增長(zhǎng)，主因制約2024年訂單的勞工問題已解決，訂單有望正常放量，目前業(yè)務(wù)從塑膠部件拓展至“部件+核心加熱模組+整機(jī)”，有望進(jìn)一步提升在客戶內(nèi)份額；2）汽車電子業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)2025年延續(xù)30%左右增長(zhǎng)，公司目前后視鏡、座艙控制模塊等業(yè)務(wù)發(fā)展迅速；3）其他老業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)預(yù)期：預(yù)計(jì)雕刻機(jī)業(yè)務(wù)訂單量有所增加，健康環(huán)境業(yè)務(wù)修復(fù)，羅技相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；4）新業(yè)務(wù)增量值得期待：如新布局業(yè)務(wù)領(lǐng)域如寵物智能設(shè)備、腦機(jī)產(chǎn)品、高端瓶裝水業(yè)務(wù)。
　　利潤(rùn)端：高毛利率的電子煙業(yè)務(wù)占比提升、規(guī)模效應(yīng)攤薄費(fèi)用率有望帶動(dòng)凈利率上行。預(yù)計(jì)電子煙業(yè)務(wù)毛利率高于公司綜合毛利率，電子煙收入高增有望帶動(dòng)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；此外，公司歷年費(fèi)用投入絕對(duì)值較為穩(wěn)定，收入高增有望帶動(dòng)費(fèi)用率下降，提升公司凈利率。
　　中長(zhǎng)期具成長(zhǎng)潛力：看好現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)步修復(fù)、新項(xiàng)目逐步放量、在研項(xiàng)目取得進(jìn)展。公司業(yè)務(wù)聚焦于各細(xì)分賽道，多個(gè)賽道展現(xiàn)出較好的發(fā)展?jié)摿?，伴隨公司與各大客戶的合作不斷深化以及新產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，有望持續(xù)貢獻(xiàn)收入。公司當(dāng)前雕刻機(jī)業(yè)務(wù)收入占比已下降至較低水平；電子煙產(chǎn)品已成功實(shí)現(xiàn)“精密塑膠部件-核心加熱模組-整機(jī)”的供應(yīng)，訂單好轉(zhuǎn)趨勢(shì)明確；汽車電子業(yè)務(wù)全球化布局加速開展，墨西哥智造基地建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)建設(shè)（預(yù)計(jì)2025年建成投產(chǎn)）；公司在已有客戶內(nèi)此外，公司新布局業(yè)務(wù)領(lǐng)域如智能寵物機(jī)器、醫(yī)療領(lǐng)域、戶外用品等也擁有不錯(cuò)的發(fā)展前景。公司整合全球研發(fā)資源，2024Q1-Q3研發(fā)投入占營(yíng)收比重10%左右，其他新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)開拓持續(xù)推進(jìn)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.5/5.0/6.6億元，對(duì)應(yīng)PE 54/27/21X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、產(chǎn)品毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)。