>> 光大證券-石化化工交運(yùn)行業(yè)日報第34期：IEA下調(diào)25年原油需求預(yù)測，關(guān)注地緣政治不確定性-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,王禮沫,胡星月 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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IEA下調(diào)25年原油需求預(yù)測，預(yù)計25年全球原油供應(yīng)過剩。IEA發(fā)布2025年3月月報，將25年原油需求增速預(yù)期下調(diào)7萬桶/日至103萬桶/日。供給方面，IEA預(yù)計2025年非OPEC+石油產(chǎn)量增長150萬桶/日，而OPEC+逐步解除減產(chǎn)措施所帶來的供給月增幅可能最終低于名義上的13.8萬桶/日。IEA預(yù)計25年全球石油供應(yīng)過剩60萬桶/日，如果OPEC+持續(xù)增產(chǎn)，這一盈余可能會進(jìn)一步增加40萬桶/日。此外，擬議中的美國對加拿大和墨西哥的關(guān)稅計劃將于4月1日生效，可能會影響這兩個國家的能源流動和價格。
OPEC維持25年原油需求預(yù)測，OPEC+集團(tuán)2月增產(chǎn)36.3萬桶/日。OPEC發(fā)布2025年3月月報，需求端，OPEC維持2025年原油需求增長預(yù)期為145萬桶/日，維持2026年原油需求增長預(yù)測為143萬桶/日。供給端，OPEC預(yù)計非OPEC+國家2025年原油產(chǎn)量增長101萬桶/日，預(yù)計非OPEC+國家2026年原油產(chǎn)量增長100萬桶/日，均與上月預(yù)測持平。2025年2月，OPEC+石油產(chǎn)量增加36.3萬桶/日至4101.1萬桶/日，其中哈薩克斯坦增產(chǎn)19.8萬桶/日，該國在遵守歐佩克+的產(chǎn)量配額方面落后于其他國家。3月3日OPEC+決定從2025年4月至2026年9月每月將產(chǎn)量配額上調(diào)約13-14萬桶/日，在超產(chǎn)國家額外減產(chǎn)補(bǔ)償提交之前，至25年底OPEC+將累計增產(chǎn)123萬桶/日，至2026年底OPEC+將增產(chǎn)246萬桶/日。由于俄烏沖突前景、特朗普關(guān)稅和美西方對伊朗和俄羅斯制裁存在不確定性，OPEC+的增產(chǎn)行為引發(fā)市場對原油供給的擔(dān)憂。
俄烏接受30天?；鹛嶙h，關(guān)注地緣政治局勢不確定性影響。俄烏沖突談判曲折推進(jìn)，2025年3月12日烏克蘭接受了美國提出的與俄羅斯休戰(zhàn)30天的提議，這是與特朗普政府達(dá)成的協(xié)議的一部分，以解除對基輔的軍事援助和情報凍結(jié)。當(dāng)?shù)貢r間3月13日，俄羅斯接受了30天停火協(xié)議，俄烏局勢出現(xiàn)緩和態(tài)勢。庫爾斯克戰(zhàn)局方面，截至3月13日，烏克蘭軍隊正在從庫爾斯克全面撤軍，而俄羅斯則在迅速擴(kuò)大戰(zhàn)果，這是俄烏沖突的一個重要轉(zhuǎn)折點。我們認(rèn)為俄烏和談處于多方矛盾沖突的背景下，其前景仍存一定的不確定性，疊加美國對伊朗、委內(nèi)瑞拉兩大受制裁產(chǎn)油國的政策前景可能發(fā)生較大變化，現(xiàn)階段地緣政治的不確定性將對油價的短期波動起到推波助瀾的作用。
投資建議：（1）持續(xù)看好低估值、高股息、業(yè)績好的“三桶油”及油服板塊。建議關(guān)注：中國石油、中國石化、中國海油、中海油服、海油工程、海油發(fā)展；（2）持續(xù)看好國產(chǎn)替代趨勢下的材料企業(yè)，國產(chǎn)半導(dǎo)體材料、面板材料有望受益，建議關(guān)注：晶瑞電材、彤程新材、奧來德；（3）積極的貨幣及財政政策陸續(xù)出臺，地產(chǎn)鏈及龍頭公司有望率先受益，看好農(nóng)藥化肥及民營大煉化板塊，建議關(guān)注：萬華化學(xué)、華魯恒升、華錦股份；（4）看好維生素及蛋氨酸板塊，建議關(guān)注：安迪蘇、浙江醫(yī)藥、新和成。
風(fēng)險分析：原材料快速下跌和維持高位、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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