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事件：公司近期披露24年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，集團(tuán)24年收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)近10%的增長(zhǎng)，凈虧損不超過(guò)275百萬(wàn)美元，較上年同期虧損收窄超過(guò)58%。其中，出海業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約80%，得益于全球化平臺(tái)的協(xié)同和集約優(yōu)勢(shì)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　國(guó)內(nèi)外不利因素較多，虧損幅度如期收窄。全年銷售收入同比增長(zhǎng)近10%，其中心脈醫(yī)療（大動(dòng)脈及外周血管介入業(yè)務(wù)）收入同比增長(zhǎng)約1.6%、微創(chuàng)腦科學(xué)（神經(jīng)介入業(yè)務(wù)）收入實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)、心通醫(yī)療（心臟瓣膜業(yè)務(wù)）海外收入增速超過(guò)1倍、及微創(chuàng)機(jī)器人（手術(shù)機(jī)器人業(yè)務(wù)）收入同比增長(zhǎng)約145%~155%。其他主要業(yè)務(wù)進(jìn)一步鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，收入維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司完成數(shù)家非核心業(yè)務(wù)的出售，帶來(lái)正向收益，此前公司公告將完成相關(guān)業(yè)績(jī)目標(biāo)：包括在2024年全年凈虧損不超過(guò)2.75億美元、2025年上半年凈虧損不超過(guò)1.1億美元、2025年全年凈虧損不超過(guò)5500萬(wàn)美元、2026年上半年凈利潤(rùn)不少于4500萬(wàn)美元、2026年全年凈利潤(rùn)不少于9000萬(wàn)美元。整體來(lái)看，公司正在通過(guò)聚焦業(yè)務(wù)、提高收入、降低費(fèi)用等各項(xiàng)舉措實(shí)現(xiàn)大幅減虧。
　　高值耗材平臺(tái)型領(lǐng)軍企業(yè)，研發(fā)管線持續(xù)進(jìn)展。公司是高值耗材領(lǐng)軍企業(yè)，研發(fā)投入持續(xù)強(qiáng)勁，24H1公司研發(fā)投入1.15億美元，各條業(yè)務(wù)線取得多項(xiàng)研發(fā)成果，截至24年末集團(tuán)共有36款綠通產(chǎn)品，連續(xù)多年位列行業(yè)第一。集團(tuán)及聯(lián)營(yíng)公司共獲得46項(xiàng)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的三類醫(yī)療器械首次注冊(cè)證，以及在43個(gè)海外市場(chǎng)獲得184項(xiàng)首次注冊(cè)證，包括14項(xiàng)CE認(rèn)證和3項(xiàng)FDA注冊(cè)許可。其中，F(xiàn)iresorb火鹮生物可吸收雷帕霉素靶向洗脫冠脈支架系統(tǒng)于2024年7月獲得中國(guó)國(guó)家藥監(jiān)局（NMPA）批準(zhǔn)注冊(cè)，適用于冠心病介入治療。該產(chǎn)品可在3-4年內(nèi)完全降解為水和二氧化碳，并為機(jī)體吸收代謝，有利于血管恢復(fù)自然狀態(tài)，提升患者舒適度。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：綜合考慮集采影響、公司降低各項(xiàng)費(fèi)用、聚焦核心業(yè)務(wù)等因素，我們預(yù)計(jì)公司有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)減虧，我們上調(diào)24~25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為-270/-59百萬(wàn)美元（原值為-390/-387百萬(wàn)美元），新增26年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為91百萬(wàn)美元。公司為國(guó)內(nèi)高值耗材領(lǐng)軍企業(yè)，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。高值耗材降價(jià)超預(yù)期、骨科減虧低預(yù)期、收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)等。