>> 建信期貨-黑色金屬周報-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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| 3133KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀,聶嘉怡,馮澤仁 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2505、HC2505震蕩回升邏輯：
基本面上，鋼材五大品種周產(chǎn)量回升，需求持續(xù)恢復，社庫、廠庫去化。產(chǎn)量方面，3月14日當周，全國鋼材五大品種周度總產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，環(huán)比增長18.93萬噸，其中螺紋鋼周產(chǎn)量繼續(xù)回升，環(huán)比增加10.29萬噸，熱卷產(chǎn)量環(huán)比增長7.1萬噸。表觀消費量方面，同期鋼材表觀消費回升至883.88萬噸，是去年11月上旬以來的高位，其中螺紋鋼消費量重回200萬噸以上消費區(qū)間，環(huán)比增長5.84%；熱卷的消費量再度回升，環(huán)比增長4.19%。庫存方面，社庫、廠庫持續(xù)去化，其中螺紋鋼庫存明顯低于近年同期，但熱卷社會庫存相對偏高。
綜合來看，本周基本面數(shù)據(jù)顯示節(jié)后鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，粗鋼產(chǎn)量回升幅度較大，鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏加快，需求端季節(jié)性回升，供需兩端短期內(nèi)局面較穩(wěn)定。但鋼材的社庫、廠庫去化加大，進一步提振市場信心。政策端，國內(nèi)將推動鋼鐵行業(yè)降低產(chǎn)量，市場預期向好。出口端，海外國家對中國鋼材加征關稅與反傾銷措施將影響鋼材貿(mào)易，因此出口、制造業(yè)下游的需求預期走弱，市場情緒出現(xiàn)波動。國內(nèi)方面，重要會議結束，市場邏輯重回供需。后續(xù)來看，下游行業(yè)需求逐步復蘇，雖然節(jié)奏較為緩慢，但房屋成交數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，利于鋼材消費，給鋼材價格帶來信心支撐。預計螺紋鋼、熱卷期貨主力2505合約短期內(nèi)震蕩上行。
J2505、JM2505先漲后跌邏輯：
焦炭方面，獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量連續(xù)4周回落再創(chuàng)去年5月上旬以來新低；鋼廠焦炭庫存連續(xù)2周回落再創(chuàng)1月中旬以來新低；港口焦炭庫存創(chuàng)去年6月上旬以來新高；焦化廠焦炭庫存自2023年5月中旬以來新高連續(xù)3周回落并創(chuàng)1月下旬以來新低；噸焦平均利潤表現(xiàn)為連續(xù)10周虧損，但最近兩周虧損幅度有所收窄。
焦煤方面，近6周洗煤廠產(chǎn)量、開工率自2020年2月中旬以來新低明顯回升后小幅波動；近6周洗煤廠精煤庫存再度走高后增速放緩，原煤庫存整體上有所回落，恢復至1月上旬水平；2月上中旬鋼廠煉焦煤庫存明顯回落后近3周小幅波動；1月下旬以來焦化廠煉焦煤庫存大幅下滑，再創(chuàng)去年8月底以來新低；港口煉焦煤庫存自去年9月上旬以來新低有所回升。
從煤焦基本面綜合來看，近6周鋼材五大品種周產(chǎn)量整體回升，需求連續(xù)5周恢復，周度需求創(chuàng)去年11月上旬以來新高；鋼材社會庫存連續(xù)2周去化，鋼材鋼廠庫存連續(xù)3周去化，且螺紋鋼庫存明顯低于近年同期，僅熱卷社會庫存相對偏高；焦炭現(xiàn)貨第11輪提降基本落地，焦炭單噸利潤連續(xù)10周虧損但最近兩周有所減虧；近7周鋼廠焦炭庫存有所去化，焦炭高供應壓力緩解；焦化廠對煉焦煤超預期降庫，鋼廠也對煉焦煤積極去庫；1月上旬以來港口煉焦煤庫存也有21%的降幅，顯示焦煤高供應壓力明顯緩解，但仍需通過下游需求恢復情況來驗證。
消息面上：（1）3月13日晚間有消息稱，最新一次煤炭會議再次強調(diào)保產(chǎn)保供、加強對外合作，并且批評了煤協(xié)的減產(chǎn)提議，該消息尚未得到證實，但3月14日國內(nèi)煤炭股和煤焦期貨價格普遍回調(diào)。（2）3月12日有消息稱，山西省大型煤礦將今年任務量下調(diào)約8%，并且其下屬煤礦在最近兩天收到了新任務量，目前該消息或已被3月13日的最新消息排除繼續(xù)執(zhí)行的可能性。（3）3月10日至13日美股大跌，市場交易的主要邏輯是，鑒于美國關稅政策不確定性以及隨之帶來的通脹預期，美國經(jīng)濟有衰退風險。
目前煤焦市場基本面有所好轉(zhuǎn)，疊加國內(nèi)股市受到風險偏好明顯回升影響明顯走高，給黑色系商品帶來向上驅(qū)動。但來自金融資產(chǎn)端的利多可能難以持續(xù)，且傳導給黑色系商品的鏈條也并非暢通無阻，特別是國際貿(mào)易環(huán)境今非昔比，以及3月13日晚間有尚未得到證實的消息稱，最新一次煤炭會議再次強調(diào)保產(chǎn)保供、加強對外合作，并且批評了煤協(xié)的減產(chǎn)提議，該消息或?qū)姑浩谪泝r格反彈造成新的壓制，預計3月份煤焦市場或仍難以恢復春節(jié)前的供需狀態(tài)和交易信心。
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