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交易邏輯和核心觀點(diǎn)
　　兩會(huì)政策落地，宏觀政策整體符合市場(chǎng)預(yù)期。在卷板需求強(qiáng)勢(shì)支撐下，供給側(cè)政策小作文利多鋼材價(jià)格和鋼廠利潤(rùn)。伴隨著盤面空單減倉(cāng)，鋼材市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)反彈。
　　展望后市行情，盤面持倉(cāng)增減情況對(duì)市場(chǎng)影響較大，空頭持倉(cāng)減倉(cāng)利于反彈，但空間和時(shí)間難以持久。從國(guó)內(nèi)供需驅(qū)動(dòng)來(lái)看，鋼材供需矛盾并不明顯。從下游行業(yè)需求來(lái)看，房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，但是拿地和房屋新開(kāi)工同比依然為負(fù)；基建等工程2月份新開(kāi)較多，但是資金依然有壓力，開(kāi)工復(fù)工較慢，整體建材需求較弱；卷板需求方面，在消費(fèi)政策刺激下，汽車、家電等卷板類需求保持強(qiáng)勢(shì)，集裝箱，電力、新能源等需求表現(xiàn)較好；出口根據(jù)微觀調(diào)研來(lái)看，當(dāng)前出口接單尚可，出口利潤(rùn)微薄，不利于價(jià)格持續(xù)反彈。供應(yīng)端方面，鐵水產(chǎn)量增加，鋼廠盈利尚可，后期鐵水產(chǎn)預(yù)計(jì)穩(wěn)定有增；品種來(lái)看，熱卷產(chǎn)量降低，冷軋鍍鋅等卷板整體從庫(kù)銷比看壓力不大；螺紋線材產(chǎn)量提高，但庫(kù)存依然處于低位水平。整體供需驅(qū)動(dòng)偏中性，庫(kù)銷比在同期正常偏低水平。
　　估值角度，從成本來(lái)看，原料價(jià)格近期鐵礦石價(jià)格企穩(wěn)，焦炭繼續(xù)降價(jià)，成本有所弱穩(wěn)。螺紋電爐平電成本由3300左右下移到3250左右，同樣長(zhǎng)流程成本降幅較大，短期螺紋盤面價(jià)格圍繞3200-3300左右震蕩。卷螺價(jià)差在100左右震蕩。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，在出口轉(zhuǎn)弱等需求減弱以及供給側(cè)影響下，原料相對(duì)更加弱勢(shì)，鋼廠利潤(rùn)和鋼礦等比價(jià)有望回升。
　　綜合來(lái)看，黑色整體維持震蕩格局。
　　重點(diǎn)策略推薦
　　趨勢(shì)方面，煤焦鋼礦維持震蕩區(qū)間操作；錳硅長(zhǎng)期逢高偏空操作。
　　期現(xiàn)方面，鋼材現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期合約正套參與為主。
　　套利方面，鐵礦石5-9或9-1正套參與；卷螺價(jià)差走強(qiáng)但不宜追多；重點(diǎn)關(guān)注限產(chǎn)政策影響下，鋼礦比價(jià)回升。
　　期權(quán)方面，前期鋼材賣出寬跨持有或逐步止盈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外出口影響或國(guó)內(nèi)宏觀政策超預(yù)期